基金公司等待上市發(fā)令槍 券商IPO受制兩大桎梏
這與目前基金公司往財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。一位銀行系基金的總經(jīng)理對記者指出，對于基金公司的融資需求而言，主要提現(xiàn)在基金公司子公司身上，因為新業(yè)務(wù)的開展都屬于資本消耗型。
而上市或為日后基金公司開展新業(yè)務(wù)的重要資金來源，但未來上市資金具體投向何方，能否用于開展投資業(yè)務(wù)等方向，仍是未知之數(shù)。
“目前基金公司上市仍處于初期監(jiān)管，還未研究具體細節(jié)。未來上市后募資是運用于渠道建設(shè)，還是運用于投資，還待研究。但基金公司上市運用募資在投資方面創(chuàng)造收益是考慮的方向之一。”證監(jiān)會基金部負責(zé)人此前指出。
此外，基金子公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)與公募業(yè)務(wù)之間的業(yè)務(wù)和風(fēng)險隔離原則，也在增加這個問題的考量 。
“基金子公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)資本金出現(xiàn)短板只是時間問題，目前稍微明朗的融資方式是通過發(fā)行債券，未來還有可能通過上市融資解決，不過其信用擔(dān)保與融資成本就要由母公司，即基金管理公司承擔(dān)，這或?qū)蓟鸸芾砉緲?gòu)成風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁，與業(yè)務(wù)和風(fēng)險隔離的原則相悖?！?一位華南某大型基金公司人士對記者指出。
券商IPO兩大桎梏
與基金管理公司等財富管理機構(gòu)的上市夢仍在萌芽期不同的是，作為資本市場最重要的機構(gòu)之一的券商，早已走在上市路上。
就證監(jiān)會公布的最新排隊企業(yè)情況而言，目前有6家券商等待上市，分別是浙商證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、東方證券、國信證券、東興證券。
事實上，等待在上市大門之外的券商群體還更多，在去年證監(jiān)會機構(gòu)部就向5家證券公司出具IPO上市監(jiān)管意見書。而截至2013年3月底，證監(jiān)會機構(gòu)部已就9家證券公司的IPO申請出具了監(jiān)管意見書。但由于IPO目前的特殊情況，這些券商的上市節(jié)奏或被延緩。
但除去市場環(huán)境外，就制度層面而言，券商上市現(xiàn)在面臨的是如何放松桎梏的問題。具體來說，橫亙在券商面前的是兩個問題，一是券商上市審慎性監(jiān)管標準，二是“一參一控”問題。
對于前者而言，最新的消息顯示，受資本市場發(fā)行環(huán)境影響，證券公司IPO上市進程較慢，目前證券公司IPO上市審慎性監(jiān)管標準還未取消。
事實上，券商IPO上市審慎性監(jiān)管標準由來已久，最早可追溯到2008年，其間經(jīng)歷了兩次較大規(guī)模的修訂。
改變來自于2012年5月份的券商創(chuàng)新大會，會上的11條創(chuàng)新綱領(lǐng)中明確指出，機構(gòu)部擬于2012年底前取消證券公司IPO上市審慎性監(jiān)管標準（借殼上市的審慎性監(jiān)管標準不變）。取消后，證券公司申請IPO上市，機構(gòu)部僅對合規(guī)狀況和風(fēng)控指標達標情況出具監(jiān)管意見，由發(fā)行審核部門依法審核。
在2012年11月份，有關(guān)取消IPO上市審慎性監(jiān)管標準方案已形成。但如同眾所周知的，IPO此后步入了實質(zhì)性暫停階段，該項審慎性審核的取消也隨之暫緩。但從監(jiān)管層的表態(tài)來看，該項指標的取消勢在必行，只是時間問題。
相對于審慎性標準而言，“一參一控”才是一個巨大的桎梏。
2002年頒布的《關(guān)于證券公司控制關(guān)系的認定標準及相關(guān)指導(dǎo)意見》顯示，凡股東、實際控制人不符合“一參一控”要求的證券公司不能申請上市，如證券公司擬在限定期限內(nèi)申請上市的，應(yīng)當在申請上市前達到“一參一控”的要求。這就是業(yè)界簡稱的“一參一控”。
而即使在券商創(chuàng)新綱領(lǐng)中提出的取消審慎性標準中，也強調(diào)了對“一參一控”大前提的保障。
當時的創(chuàng)新綱領(lǐng)中指出，涉及證券公司股權(quán)對內(nèi)開放問題時，當前應(yīng)遵循下列原則：一是與現(xiàn)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制相匹配；二是堅持“一參一控”政策；三是國內(nèi)其他金融機構(gòu)與證券公司股權(quán)應(yīng)同步、對等開放；四是繼續(xù)按試點起步、個案報批的原則報國務(wù)院批準；五是如銀行、保險、信托控股證券公司，應(yīng)對控股公司同類業(yè)務(wù)進行整合，避免同業(yè)競爭。
而目前，這個問題直接影響的就是匯金系旗下的多家重量級券商，包括銀河證券、申銀萬國、中投證券、中金公司等。以銀河證券為例，其在進行目前的上市推進中，采用的即是“試點起步、個案報批”的原則報國務(wù)院批準而行。
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