食品飲料：10月重點(diǎn)關(guān)注三季報(bào)和糖酒會(huì)
【食品飲料行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
本周關(guān)注：（1）我們近日調(diào)研了五糧液，我們判斷三季度產(chǎn)品銷售情況正常，五糧液酒2012年銷售16000 噸、增長(zhǎng)10%的計(jì)劃沒(méi)有變化。8 月份產(chǎn)品缺貨是因?yàn)樯a(chǎn)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，包裝設(shè)備沒(méi)有跟上，停產(chǎn)了10 多天，現(xiàn)已恢復(fù)正常發(fā)貨。（2）上周，三季報(bào)行情如期而至，食品飲料行業(yè)（5.3%）跑贏滬深300 指數(shù)（3.6%）1.7 個(gè)百分點(diǎn)，平安觀測(cè)的食品飲料子板塊非一線白酒（8.0%）、一線白酒（6.8%）、乳品（4.9%）、葡萄酒（3.6%）均跑贏滬深300。
行業(yè)觀點(diǎn)：10 月重點(diǎn)關(guān)注三季報(bào)和糖酒會(huì)。我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)10 月的表現(xiàn)，但看好的程度有所減弱，9 月份最后一周白酒板塊迎來(lái)大幅反彈，已部分反映了市場(chǎng)對(duì)三季報(bào)高增長(zhǎng)的預(yù)期。
10 月份投資者可重點(diǎn)關(guān)注三季度業(yè)績(jī)可能超預(yù)期高增長(zhǎng)的品種，如汾酒、老窖、茅臺(tái)等。短期白酒股價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于秋季糖酒會(huì)，若糖酒會(huì)上反饋出較多的負(fù)面信息，則可能抑制白酒板塊的表現(xiàn)，需密切關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為白酒有利因素與不利因素并存，投資者應(yīng)優(yōu)中選優(yōu)謀取相對(duì)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)推薦茅臺(tái)和汾酒。四季度投資者可適當(dāng)關(guān)注業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的大眾品公司，如雙匯、青啤等龍頭企業(yè)。
我們的推薦：貴州茅臺(tái)、山西汾酒，低風(fēng)險(xiǎn)可關(guān)注瀘州老窖和五糧液。茅臺(tái)提價(jià)表明公司有動(dòng)力實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收增51%的預(yù)算，而全年?duì)I收增長(zhǎng)51%的財(cái)務(wù)預(yù)算可能倒逼2H12 茅臺(tái)營(yíng)收、凈利增速分別達(dá)到70%和87%，展望2013 年，茅臺(tái)仍是成長(zhǎng)動(dòng)力和能力最確定品種。非一線白酒中強(qiáng)烈推薦山西汾酒，根據(jù)我們草根調(diào)研情況推斷汾酒3Q12 收入增速很快，預(yù)計(jì)3Q12營(yíng)收增幅高達(dá)80%以上，2013 年根據(jù)公司規(guī)劃下調(diào)銷售費(fèi)用率，業(yè)績(jī)有望超越市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)瀘州老窖和五糧液而言，低估值已化解大部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，3Q12 凈利增50%左右的預(yù)期可推動(dòng)股價(jià)上升。
一周行業(yè)數(shù)據(jù)。產(chǎn)品價(jià)格觀察：酒類黃金周促銷加大。上游價(jià)格觀察：(1) 原奶，9 月份第3周原奶價(jià)格同比漲幅為3.1%。（2）葡萄，9 月21 日葡萄批發(fā)價(jià)格6.94 元/公斤、同比上升11%。（3）大麥，中國(guó)進(jìn)口大麥價(jià)格2012 年8 月環(huán)比回落3.7%至290.3 美元/噸，同比下降16.7%。上周國(guó)產(chǎn)大麥價(jià)格小幅回升，均價(jià)為2253 元/噸，環(huán)比上漲0.9%。(4) 豬，9 月第3周生豬價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，而仔豬價(jià)格環(huán)比下降1.7%。（5）糖蜜，南寧糖蜜中間商5 月的平均報(bào)價(jià)約為1100 元/噸，同比下降13%，
一周信息精讀。1. 公司新聞精選：光明乳業(yè)通過(guò)人民日?qǐng)?bào)向消費(fèi)者致歉/瀘州老窖攜手重慶糧食集團(tuán)共同邁向千億目。2.行業(yè)動(dòng)態(tài)精選：央視酒類黃金廣告受限制或被取消/“國(guó)家黃酒工程技術(shù)研究中心”揭牌。3.上市公司公告精選：酒鬼酒/五糧液。（平安證券）
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