貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)適度 市場(chǎng)流動(dòng)性狀況向好
央行11月12日公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，10月末M2同比增長(zhǎng)14.1%，雖比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍超出了2012年全年M2預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14%左右的目標(biāo)?！斑@一增速略低過市場(chǎng)預(yù)期中值14.5%，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)增長(zhǎng)也放緩至6.1%。”來自國(guó)泰君安的宏觀分析人士表示，“不過，14.1%增速應(yīng)該說并不低，這表明前期政策預(yù)調(diào)效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊充滿諸多不確定因素的態(tài)勢(shì)下，政策層面刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用仍在釋放，并在貨幣供應(yīng)量上有所反映。”
自今年上半年來，在公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)、利率和逆周期宏觀審慎管理等多項(xiàng)政策工具的綜合作用下，貨幣供應(yīng)量增速明顯回升。9月末，M2增速創(chuàng)2011年下半年以來新高，M1增速則創(chuàng)2012年新高，其中，M2、M1增速分別較上月末明顯提升1.3個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。貨幣條件總體相對(duì)寬松，有利于支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，9月末，基礎(chǔ)貨幣余額為23.6萬億元，同比增長(zhǎng)11.2%，比年初增加1.14萬億元。
近一段時(shí)間，央行又繼續(xù)堅(jiān)持不間斷的逆回購(gòu)，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，銀行體系流動(dòng)性合理充裕。與此相對(duì)應(yīng)，近期社會(huì)融資規(guī)模和新增信貸規(guī)模也保持一定增幅，也是M2同比增長(zhǎng)保持一定幅度的原因。當(dāng)然，受中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”影響，管理層有意加大了貨幣供應(yīng)力度，這也是10月份M2同比增長(zhǎng)持續(xù)保持在14%以上的影響因素之一。
最為重要的是，近兩個(gè)月來貨幣乘數(shù)有所上升，這表明貨幣擴(kuò)張能力較強(qiáng)。央行不久前發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，9月末貨幣乘數(shù)為4.00，比上年同期高0.29。采訪中，專家表示，“貨幣乘數(shù)上升使得貨幣擴(kuò)張能力提升，在這種情況下M2增長(zhǎng)保持一定增速的話，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際促進(jìn)效果會(huì)更為明顯，這有助于進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖向好。”
對(duì)于當(dāng)前M2增速所反映出來的情況，接受采訪的專家和業(yè)內(nèi)人士表示，前期政策效果已顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)近期貨幣政策“穩(wěn)健期”還將持續(xù)。一方面，受中長(zhǎng)期通脹壓力猶存、房?jī)r(jià)反彈等因素影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣政策不會(huì)大幅放松；另一方面，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，因此貨幣政策操作也不會(huì)過緊。總體看，貨幣政策出現(xiàn)大幅調(diào)整、頻繁動(dòng)作的可能性不大，維持“穩(wěn)健”仍是主基調(diào)。
此外，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率也結(jié)束了此前連續(xù)兩三個(gè)月的走高態(tài)勢(shì)。此次金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.87%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率2.82%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，月加權(quán)平均利率略有回落與近期市場(chǎng)流動(dòng)性狀況持續(xù)改善有關(guān)。近期來，管理層繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，綜合運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)了市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，當(dāng)前逆回購(gòu)已成為公開市場(chǎng)的常態(tài)工具，隨著逆回購(gòu)期限的拉長(zhǎng)，央行有能力更自如地短期鎖定、釋放資金和平滑資金流。在穩(wěn)健貨幣政策背景下，央行更傾向于保持當(dāng)前資金面平衡的狀態(tài)，逆回購(gòu)操作目的更多在于對(duì)沖和平滑到期逆回購(gòu)資金，進(jìn)而降低資金利率波動(dòng)。同時(shí)，結(jié)合近期新增外匯占款回暖、9月份和10月份M2增速顯著回升來看，今年四季度流動(dòng)性將繼續(xù)得到改善。
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