資金面的“6月之殤”——銀行間錢荒紀(jì)實(shí)
2013年6月的銀行間貨幣市場(chǎng)注定要被銘記，流動(dòng)性極度干涸，焦頭爛額的資金交易員們疲于奔命，央行卻始終袖手旁觀，“沒有最高，只有更高”的回購(gòu)利率成了大部分交易員的夢(mèng)魘。
“這些天的工作簡(jiǎn)直就是煎熬，大家都在掰著手指數(shù)日子，6月終于只剩下6個(gè)工作日了。”這是北京一家銀行某資金交易員的抱怨。
自6月初開始，銀行間市場(chǎng)資金面持續(xù)收緊，回購(gòu)利率屢創(chuàng)新高，該現(xiàn)象在本周四達(dá)到高潮，隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到30%，7天回購(gòu)利率也一度沖上28%，均為前所未有的高位。
“晚上躺在床上，忽然想到一覺睡醒今天借的隔夜就到期了，就怎么也睡不著了。”華東一銀行交易員如是說(shuō)。
北京另一銀行交易員表示，自6月以來(lái)，每天早上睜眼第一件事就是打電話借錢，“早起的鳥兒有蟲吃，（資金）價(jià)格現(xiàn)在已經(jīng)不是首要的考慮對(duì)象了，肯加點(diǎn)借給你的就是親人?！?/font>
“央媽不懂愛”
在銀行間“錢荒”愈演愈烈的時(shí)候，中國(guó)央行的舉動(dòng)卻讓市場(chǎng)人士大跌眼鏡，自四月以來(lái)，央行在公開市場(chǎng)持續(xù)以“正回購(gòu)+央票”的組合回收流動(dòng)性，即便到了6月資金最緊的時(shí)候，央行也沒有進(jìn)行過(guò)一次逆回購(gòu)操作。
在新浪微博上，一條“央媽不懂愛”的抱怨被轉(zhuǎn)發(fā)了上千條，交易員們對(duì)于央行始終作壁上觀的舉動(dòng)表示非常不理解。
“隔夜和7天波動(dòng)在兩位數(shù)的當(dāng)量，資金交易員如墮地獄，而我們的央媽，居然還在發(fā)央票。”上海一銀行交易員說(shuō)。
而華南某基金交易員的表述則更為直接，“SLO成了擺設(shè)，放錢像割肉一樣難，這到底是央媽還是后媽？”
值得一提的是，盡管央行一直使用央票和正回購(gòu)回收資金，但操作量較小，加上6月到期資金量較大，因此6月以來(lái)公開市場(chǎng)維持了凈投放的格局，截至本周，6月公開市場(chǎng)共投放資金2750億元。
債券交易員的主要任務(wù)：平倉(cāng)
回購(gòu)利率居高不下，加點(diǎn)亦未必能借到錢，多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇了拋債以補(bǔ)充流動(dòng)性，因此近期的銀行間債市，交易員的主要任務(wù)就是平倉(cāng)。
“幾乎所有的機(jī)構(gòu)都在平倉(cāng)，最近拋盤特別多，尤其是短端?！比A南某大行上海分行一位債券交易員對(duì)大智慧說(shuō)，“一是借不到錢，二是借錢成本太高，算下來(lái)還不如賣債換錢來(lái)的實(shí)在”
僅周四一天，利率債短端的收益率就上行超過(guò)30bp，信用債亦未幸免，各期限收益率均出現(xiàn)不同程度上行，中債數(shù)據(jù)顯示，周四超過(guò)三分之一（約2500只）的債券價(jià)格跌幅超過(guò)0.5元。
在緊張資金面帶動(dòng)下，周五早盤銀行間債市現(xiàn)券收益率延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。重慶某銀行債券交易員說(shuō)，“上了啊，資金面這么緊，信用債上了大概6個(gè)bp，國(guó)債昨天估值都到3.7%了，有點(diǎn)恐怖了?！?/font>
出來(lái)混，遲早要還
資金面突如其來(lái)的收緊并非無(wú)因，年初極度寬松的流動(dòng)性讓機(jī)構(gòu)對(duì)資金面前景預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，頭寸安排失當(dāng)，才導(dǎo)致了近期銀行間資金周轉(zhuǎn)不靈的局面出現(xiàn)，從極度寬松到極度緊張，正應(yīng)了那句“出來(lái)混，遲早要還”
國(guó)金證券高級(jí)債券分析師王申表示，除銀行半年末考核壓力以及監(jiān)管抽查等常規(guī)原因外，銀行資金期限嚴(yán)重錯(cuò)配也是導(dǎo)致流動(dòng)性干涸的主要推手，“年初的流動(dòng)性太寬松，大家都麻痹了，短錢長(zhǎng)用的太多，期限錯(cuò)配太嚴(yán)重，其實(shí)從數(shù)量看，銀行間是不缺錢的。”
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