胡曉煉：降息不代表貨幣政策轉向

　　□談降息，直接目的是緩解企業(yè)融資成本高的難題，因為隨著物價水平的下降，實際利率水平就顯得高了

　　□談貨幣政策，穩(wěn)健取向不變并不意味著不使用各項工具，基礎貨幣通過什么樣的渠道投放有不同的選擇

　　□談金融改革開放，列舉了如下清單：繼續(xù)推進利率和匯率市場化形成機制的改革；大力支持和引導直接融資的發(fā)展，促進資本市場進一步發(fā)展；加快實現人民幣資本項目可兌換的推進；盡快出臺和實施政策性金融機構的改革方案；建立存款保險制度等

　　央行副行長胡曉煉昨日在出席“財經年會2015：預測與戰(zhàn)略”時明確表示，下調存款和貸款基準利率并不意味著貨幣政策轉向，穩(wěn)健貨幣政策的取向沒有改變，不能將降息理解為政策的放松。

　　之所以在上周五下調存款和貸款基準利率，胡曉煉表示直接目的是緩解當前企業(yè)融資成本高這個突出的難題。而從貨幣政策決策的基本框架來說，四個目標的實現情況仍是最基本出發(fā)點。

　　與一些西方國家的貨幣政策實行單一目標制(如通貨膨脹)不同，我國貨幣政策仍需要考慮改革、發(fā)展及穩(wěn)定等多方面因素，貨幣政策需要予以配合和支持，因此我國的貨幣政策共有穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經濟增長和國際收支平衡四大目標。

　　胡曉煉判斷，目前7.4%的增長速度仍在合理的區(qū)間，且這一增長速度是在結構進一步調整的情況下發(fā)生的。經濟在這個水平上是合理的，對經濟的持續(xù)健康增長應有信心，目前還看不出來轉變貨幣政策取向的需求。就業(yè)雖有一些結構上的問題，但總量上也是好的。

　　關于當前最突出的問題，胡曉煉認為：“隨著物價水平的下降，實際利率水平就顯得高了，這是下調基準利率想解決的突出矛盾，即使得實際利率水平更合理，企業(yè)的融資負擔在基準利率下調的引導下有所減輕。”

　　她還強調，穩(wěn)健貨幣政策的取向不變，并不意味著不使用各項貨幣政策工具。隨著經濟增長，貨幣供給也要增長，貨幣供給的源動力——基礎貨幣投放也應該增長。而基礎貨幣通過什么樣的渠道投放，是有不同選擇的。

　　央行在9月份創(chuàng)設了MLF(中期借貸便利)，作為提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，在9月和10月分兩次向金融體系注入了7695億元的基礎貨幣，期限3個月，利率為3.5%。央行還確認通過補充貸款工具(PSL)為開發(fā)性金融支持棚戶區(qū)改造提供了長期穩(wěn)定、成本適當的資金額度。此外，今年央行還兩次實施定向降準，并加大再貸款發(fā)放力度。

　　談及這些定向工具的使用，胡曉煉表示，這是在我國實施轉方式、調結構的整體背景下，把總量和結構有機統籌起來，在調控的針對性方面下工夫。針對有市場人士和媒體將央行本年度投放基礎貨幣的方式稱為“花樣放水”，她指出，如果從“投放更加有針對性、能夠提高資金使用效率”方面思考，是相對正確的理解。

　　國務院今年已兩次召開常務會議，研究部署企業(yè)融資難融資貴問題，央行此次降息的重點就是促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題。胡曉煉強調，在一系列舉措中，除了要求金融機構優(yōu)化信貸管理、清理不合理收費、規(guī)范“影子銀行”等管理性的措施外，更重要的是提出了通過進一步深化改革，從根本上解決企業(yè)融資成本高的問題，如進一步推進利率市場化改革、建設多層次資本市場、加快發(fā)展民營銀行等根本性的措施。

　　關于下一步金融改革開放，胡曉煉列舉了如下清單：繼續(xù)推進利率和匯率市場化形成機制的改革；大力支持和引導直接融資的發(fā)展，促進資本市場進一步發(fā)展；加快實現人民幣資本項目可兌換的推進；盡快出臺和實施政策性金融機構的改革方案；建立存款保險制度；做好防范系統性、區(qū)域性金融風險的工作。