2013-01-17 08:20:00 來(lái)源:21世紀(jì)網(wǎng)
網(wǎng)友評(píng)論0條 查看全文（共1頁(yè))
證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清今日在經(jīng)濟(jì)學(xué)人峰會(huì)上表示，中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，股市波動(dòng)性很大。進(jìn)入到資本市場(chǎng)的企業(yè)太少。
郭樹(shù)清指出，滬深股市目前有兩千四百多家上市公司，OTC市場(chǎng)也有一千多企業(yè)，聽(tīng)起來(lái)很大，但中國(guó)目前有1300萬(wàn)家企業(yè)，進(jìn)入到資本市場(chǎng)的只占少數(shù)。“更何況我們還有1400萬(wàn)左右的個(gè)戶工商戶，所以你可以看到中國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是不合理的?！鄙鲜泄局饕獮閲?guó)企和家族企業(yè)，一股獨(dú)大，市場(chǎng)道德性受質(zhì)疑。
郭樹(shù)清表示，中國(guó)股市波動(dòng)性很大，藍(lán)籌股估值很低。
附：郭樹(shù)清在經(jīng)濟(jì)學(xué)人峰會(huì)上講演和答問(wèn)全文
證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清今日在經(jīng)濟(jì)學(xué)人峰會(huì)上表示，有證據(jù)表明外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定了中國(guó)股市。
郭樹(shù)清：我非常高興能夠來(lái)參加《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的會(huì)議。幾年前，我就參加過(guò)一次，過(guò)去幾年可能由于我比較忙，或者說(shuō)我的工作不太出色，不太優(yōu) 秀，所以就沒(méi)有來(lái)參加你們的會(huì)議。但是，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》這份雜志大多數(shù)我都看過(guò)，很多的評(píng)論的意見(jiàn)我也都看過(guò)，比如說(shuō)尤其是涉及到中國(guó)的金融市場(chǎng)改革的文 章。我談三個(gè)問(wèn)題，第一是有關(guān)中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，第二是有關(guān)未來(lái)的改革措施，第三是討論中國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放。
在去年年底的時(shí)候，中國(guó)的股票市場(chǎng)就它的股本來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是超過(guò)了日本，而且國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)，尤其是公司債也都發(fā)展很快，去年已經(jīng)增長(zhǎng)了60%， 我是按新發(fā)債券的金額來(lái)算的。中國(guó)的資本市場(chǎng)充滿活力，尤其是體現(xiàn)在投資者數(shù)量方面，我們一共有16800萬(wàn)的投資者賬戶。當(dāng)然，其中恐怕一半的人是重疊 的，有很多人既在上海證交所開(kāi)戶，也在深交所開(kāi)戶，也就意味著中國(guó)人不僅僅是把錢(qián)都存在銀行了。
但是，中國(guó)的資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)它的結(jié)構(gòu)仍然很有自己的特點(diǎn)，比如說(shuō)你看在主板上市的那些公司，一共是1400家左右，中小板是700家左 右，創(chuàng)業(yè)板是350家。此外，我們現(xiàn)在也有OTC的市場(chǎng)，在這些OTC市場(chǎng)中上市的也許有1000家左右的企業(yè)，這些數(shù)字聽(tīng)起來(lái)挺大，但是你要知道中國(guó)一 共有多少家企業(yè)？我們有1300萬(wàn)家企業(yè)，這樣進(jìn)入到資本市場(chǎng)上的只占少數(shù)，更何況我們還有1400萬(wàn)左右的個(gè)戶工商戶，所以你可以看到中國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié) 構(gòu)是不合理的。這里顯示的是去年中國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)性，波動(dòng)性是很大的。此外，藍(lán)籌的估值現(xiàn)在還比較低，以往是17、18倍，現(xiàn)在是15倍，而且中國(guó)上市 公司的結(jié)構(gòu)很有意思，上市企業(yè)主要分為兩類，一類是國(guó)企，第二類是家族企業(yè)。
上市企業(yè)主要分為兩類，一類是國(guó)企，第二類是家族企業(yè)。通常最大的股東都占了上市公司30%的股份，這樣的話，市場(chǎng)的道德性是會(huì)受到質(zhì)疑的。
在過(guò)去幾年，我們?cè)谫Y本市場(chǎng)改革方面做了些什么事情呢？一個(gè)就是改善它的結(jié)構(gòu)，尤其是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，還有期貨市場(chǎng)所占的融資當(dāng)中的比重在 上升。此外，我們也看到投資者的結(jié)構(gòu)也所改善，比如說(shuō)專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者的比重上升了1.7個(gè)百分點(diǎn)，這很重要的，也就是說(shuō)是散戶所占的比重下降了1.3個(gè) 百分點(diǎn)。就交易量來(lái)說(shuō)，去年散戶占了84%的交易量，而現(xiàn)在是80%。我們來(lái)看市場(chǎng)的估值也有了很大的改善，而且這個(gè)改善是很不錯(cuò)的，因?yàn)槟阒雷C監(jiān)會(huì)比 如說(shuō)在去年SSE上海股票上漲了14.8%，所以，總的來(lái)說(shuō)上海是上漲了3.2%，而且估值結(jié)構(gòu)也有了很大的改進(jìn)。
這里講的都是過(guò)去幾年的改革。未來(lái)我們有什么資本市場(chǎng)的改革舉措呢？證監(jiān)會(huì)是主要的監(jiān)管部門(mén)，證監(jiān)會(huì)會(huì)更多的去直接的監(jiān)管市場(chǎng)，還有，我們還需 要修改一些法律，這是我們最關(guān)注的事情。此外，證監(jiān)會(huì)致力于鼓勵(lì)培育長(zhǎng)期投資者，我們還要深化IPO的改革，我們其實(shí)三年前就開(kāi)始IPO的改革了，去年也 都沒(méi)有停止腳步。去年主要抓的是信息披露，而不僅僅是關(guān)注企業(yè)的利潤(rùn)。IPO的機(jī)制已經(jīng)得到了改善，有關(guān)新股熱潮的局面得到了抑制，新股的發(fā)行價(jià)已經(jīng)比原 來(lái)低了20%。此外，我們還需要改進(jìn)退市的機(jī)制，從而讓退市成為一件正常的事情，成為一種常態(tài)。我們也鼓勵(lì)上市公司更多的分紅，因?yàn)槟阒?，在中?guó)，確實(shí) 上市公司股票分紅是比較少的。
尤其是對(duì)藍(lán)籌公司，比如說(shuō)300籌份股里面的公司，他們的分紅收益率也就是2%多一些，我想只有81家公司的股票分紅收益率超過(guò)了3%。
另外，我們還可以看到資本市場(chǎng)的建設(shè)，我們要建立一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)，除了今天之外，已經(jīng)上市的企業(yè)，一開(kāi)始我們?cè)谑袌?chǎng)探索的一些交易商之間 的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，另外我們要推動(dòng)債券市場(chǎng)的建立，我們建立了一個(gè)跨部委之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，包括有央行、有國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)，還有其他委員會(huì)，有一個(gè)部委之 間的協(xié)調(diào)機(jī)制。這個(gè)里面我們特別重視，我們有一個(gè)中小企業(yè)的私募債券這樣一個(gè)新產(chǎn)品，這個(gè)叫做中國(guó)高收益?zhèn)?，因?yàn)檫@個(gè)里面的風(fēng)險(xiǎn)比較高。現(xiàn)在，也有更多 的高收益?zhèn)陌l(fā)放，差不多是80億人民幣的高收益?zhèn)鶛?quán)，是去年全年的發(fā)債量。
我們也講到QFII的份額要上升，還有加強(qiáng)政權(quán)執(zhí)法工作，而且我們查處的案件率上升了20%。另外，進(jìn)一步的開(kāi)放我們的資本市場(chǎng)，這個(gè)工作一直 在推進(jìn)。在之前，我們?nèi)嗣駧诺馁Y本賬戶可兌換性實(shí)際上是很高的，現(xiàn)在最重要的一點(diǎn)，就是要重新修訂或者是重新定義一些最基本的概念，什么是人民幣的資本賬 戶可兌換性。因?yàn)樵谶@個(gè)方面，各個(gè)部門(mén)有不同的定義方式，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為人民幣是高度可兌換性的，首先這個(gè)上面都給大家列出來(lái)了，前三行，大家可以自己看。
另外還有一個(gè)評(píng)估，是我們自己的這樣一個(gè)評(píng)估，也就是說(shuō)在真正的經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)中，按照我們的評(píng)估，幾乎所有的40個(gè)項(xiàng)目都可以在不同程度上兌換， 當(dāng)然這個(gè)里面你不能說(shuō)特別平衡，但是，在真正的經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中沒(méi)有一個(gè)東西說(shuō)是不能兌換的，只是說(shuō)你定義不一樣。因?yàn)榻^大多數(shù)情況下用的還是國(guó)際貨幣基金組 織[微博]的定義，它不是一個(gè)國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)中國(guó)人、比如中國(guó)的企業(yè)。有一千個(gè)所謂的中國(guó)概念企業(yè)，但是這些不是中國(guó)企業(yè)，這么多上市的企業(yè)，他們其實(shí)都是外國(guó)投資企業(yè)。
對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，沒(méi)有什么資本交易，包括捐助、銀行房產(chǎn)的貸款，當(dāng)然現(xiàn)在，中國(guó)在倫敦、紐約、新加坡、包括中國(guó)的香港這些金融中心，大陸的人是住宅 方面最能買(mǎi)的人，但是這些人理論上來(lái)說(shuō)是不能在那買(mǎi)的，因?yàn)閷?duì)這些跨境的交易是有控制的，但是這些人難道不是這些地方的房地產(chǎn)最大買(mǎi)家嗎？特別是中國(guó)的香 港和澳門(mén)，因?yàn)楸緛?lái)就與大陸離得非常近，而且人民之間的往來(lái)也非常的緊密，而且很多國(guó)家有大量的華人社區(qū)。所以資本市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)開(kāi)放了，我們有大量的組合 投資，還有外商直接投資。
中國(guó)的企業(yè)還做大量的期貨交易，還有一些衍生品的交易，例如，在倫敦、在紐約，在中國(guó)的香港，香港整個(gè)證交所60%的市值是中國(guó)企業(yè)，有的是紅 籌，有的是大紅籌企業(yè)，有的是小紅籌企業(yè)。B股市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資是完全開(kāi)放的，從它建立的第一天開(kāi)始就是完全開(kāi)放的。把所有的這些加在一起，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)至 少中國(guó)本土和國(guó)外上市企業(yè)15%的股份是外國(guó)投資者持有的，因?yàn)樵S多國(guó)家都用這個(gè)數(shù)字來(lái)衡量中國(guó)資本市場(chǎng)，這是資本市場(chǎng)開(kāi)放度的指標(biāo)，如果你發(fā)現(xiàn)是15% 的指標(biāo)，其實(shí)中國(guó)這個(gè)資本市場(chǎng)是相當(dāng)開(kāi)放的。因?yàn)槲覀儾徽J(rèn)為所謂的兌換性就是無(wú)控制、無(wú)管制的兌換性，任何國(guó)家在資本兌換方面都有各種各樣的管制，包括反 洗錢(qián)、反恐怖主義融資各種各樣的管制都是有的。
另外，中國(guó)在改革開(kāi)放方面已經(jīng)有了巨大的進(jìn)展和成就，未來(lái)我們要繼續(xù)的推進(jìn)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，我們要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)人民幣的全面可兌換性。首先，我們鼓 勵(lì)平衡雙向的組合投資，同時(shí)也支持雙向FDI。第二，我們要使中國(guó)的居民在海外市場(chǎng)當(dāng)中投資更加便捷化，特別是現(xiàn)在QDII的項(xiàng)目推出之后，我們要推出 QDII2，有些人說(shuō)QFII2出了問(wèn)題怎么辦？其實(shí)我們前面已經(jīng)加了一個(gè)限定值就是合格的，這些投資者我們首先有一個(gè)遴選，不是所有人想投就能投的，首 先他要符合一定的資質(zhì)，也就是說(shuō)對(duì)他有所控制。第三點(diǎn)，要進(jìn)一步去鼓勵(lì)中介的服務(wù)，更好的去服務(wù)跨境的投資。我們鼓勵(lì)更多的期貨企業(yè)，或者理財(cái)?shù)慕?jīng)理人公 司，能夠聯(lián)合去建立一些金融中介機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在好像一共有49個(gè)了，未來(lái)當(dāng)然我們還可以再考慮讓外資有更多的參與，可能未來(lái)他們可以控股50%以上。
我的發(fā)言就到這里，謝謝大家！
答問(wèn)環(huán)節(jié)
可思?jí)?《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》亞洲經(jīng)濟(jì)編輯)：好，我想大家肯定有許多問(wèn)題要問(wèn)，首先我自己先問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，您做主席有15個(gè)月的時(shí)間，那么在這段時(shí)間內(nèi)，您個(gè)人可以說(shuō)有很多強(qiáng)勢(shì)改革者的形象，甚至有人把您評(píng)論為刮起了一陣改革的旋風(fēng)，您為什么要做這樣的改革？您的想法是什么？
郭樹(shù)清：我覺(jué)得去年實(shí)際上差不多是3.17%的股市增長(zhǎng)，這半個(gè)月漲了2.5還是多少，這個(gè)數(shù)字不記得不太清楚了。但是，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)可能還在 一個(gè)轉(zhuǎn)型期，所以，這個(gè)我不太好過(guò)多評(píng)論。但是總體來(lái)說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)之前的三年當(dāng)中可以說(shuō)是越來(lái)越穩(wěn)定了。我還看到一張圖片，在2006年的時(shí)候，市場(chǎng)好像 猛漲了130%，2007年又漲了97%，金融危機(jī)出來(lái)之后降了65%，所以，就是大起大落的這樣一個(gè)情況?，F(xiàn)在，市場(chǎng)比較穩(wěn)定，而且你可以看到這種估值 的結(jié)構(gòu)有了很好的改進(jìn)，大型的企業(yè)和其他市場(chǎng)相比，它的估值確實(shí)有一些折讓，但是已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們現(xiàn)在的股價(jià)其實(shí)也在往下走，過(guò)去一年都 是往下走的這樣一個(gè)趨勢(shì)，而且有越來(lái)越多的專業(yè)投資人參與。
可思?jí)簦耗敲醋C券市場(chǎng)這個(gè)股票市場(chǎng)和您的改革直接相關(guān)嗎？現(xiàn)在的股票市場(chǎng)這一塊有更多的改革嗎？如果改革不利，是不是大家都會(huì)離開(kāi)股票市場(chǎng)呢？
郭樹(shù)清：我覺(jué)得兩者之間沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián)，我們沒(méi)辦法用股票市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)衡量我們改革的效果。因?yàn)檫@個(gè)現(xiàn)在可能有一個(gè)定價(jià)調(diào)整的階段，但是兩者之 間有一定的關(guān)聯(lián)度，比如說(shuō)改革有利、成功，股票市場(chǎng)主要顯示的是大家對(duì)市場(chǎng)的信心，如果絕大多數(shù)人對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有信心，那這個(gè)市場(chǎng)肯定要發(fā)展，不僅企業(yè)可以 從里面籌資，而且投資人他也可以獲得價(jià)值的回報(bào)，所以，這兩者要平衡好。
可思?jí)簦耗孟駝倓倕⒓恿藖喼薜膩喬鹑谡搲沁吰鋵?shí)也是提到了合資制，國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者這個(gè)方面的限制好像放松了，放松的步伐還挺大的，現(xiàn)在的話，您有什么樣的判斷？
郭樹(shù)清：我覺(jué)得現(xiàn)在放松管制并不是有什么特別大的障礙，在過(guò)去8年當(dāng)中，我們是從03年開(kāi)始提供投資路徑，從03年到2011年這8年當(dāng) 中，QFII和外國(guó)機(jī)構(gòu)這個(gè)投資方案差不多是300億美元，去年我們把它提到了500億美元的額度，和之前8年相比，其實(shí)是一個(gè)猛增，但是與整個(gè)市場(chǎng)的容 量相比，其實(shí)份額還是非常小。
RQFII剛剛做了三個(gè)月，現(xiàn)在是2700億人民幣，主要還是香港回流到國(guó)內(nèi)的。
可思?jí)簦耗乾F(xiàn)在這些外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，我們假設(shè)把他成為市場(chǎng)的穩(wěn)定者嗎？有沒(méi)有證據(jù)證明他們穩(wěn)定了這個(gè)市場(chǎng)？
郭樹(shù)清：有證據(jù)，因?yàn)樽鳛镼FII和RQFII，QFII是的，特別從2003年開(kāi)始，我們發(fā)現(xiàn)他們穩(wěn)定了市場(chǎng)，第一個(gè)，我們選的都是大型的、 管理完善的企業(yè)，特別是企業(yè)治理比較好的，它和其他平均的機(jī)構(gòu)投資者相比要好一些，第二個(gè)，他們持有的周期更長(zhǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，掙錢(qián)不難，只要你真的搞 投機(jī)，你去炒作，快買(mǎi)快賣(mài)，在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，如果大家都蜂擁而至來(lái)買(mǎi)，你最好就賣(mài)，如果大家都賣(mài)的話，你可能要逢低吸入，如果搞這種波段，其實(shí)掙錢(qián)并不 難。但是QFII的投資者他們沒(méi)有短期的盈利壓力，并不是說(shuō)非要在中國(guó)市場(chǎng)短期掙多少錢(qián)，又不存在個(gè)人聽(tīng)到什么傳言就開(kāi)始拋售之類的，所以他們持有的時(shí)間 會(huì)更長(zhǎng)一些。
可思?jí)簦合旅?，我們看一下我們的?tīng)眾有沒(méi)有問(wèn)題要問(wèn)。
提問(wèn)：郭主席您好，我想請(qǐng)教你一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)股市的表現(xiàn)不好，很多人認(rèn)為是中國(guó)市場(chǎng)里面有很多不太好的公司，但是證監(jiān)會(huì)主席一直在推，說(shuō)不好的 公司要退市。現(xiàn)在市場(chǎng)上有很多人講，2013年是不是有很多公司要退市，我想問(wèn)一下，2013年要退多少家，您心里有這樣一個(gè)數(shù)量指標(biāo)嗎？謝謝！
郭樹(shù)清：謝謝你的問(wèn)題，你提的問(wèn)題很重要，我們確實(shí)從2013年開(kāi)始，經(jīng)過(guò)修改完善的制度，我們希望有更多的不具備上市條件的公司中止上市，新 的制度和以前不一樣，以前的退市指標(biāo)主要是三年連續(xù)虧損，這是《證券化法》的規(guī)定，現(xiàn)在我們?cè)黾恿艘恍┦袌?chǎng)的指標(biāo)，比如說(shuō)股票的價(jià)格低于面值，比如說(shuō)它的 銷售額低于一定的指標(biāo)，比如說(shuō)凈資產(chǎn)為負(fù)，這都是退市的指標(biāo)。當(dāng)然，我們有一個(gè)過(guò)渡期，任何一個(gè)法律的執(zhí)行必須有時(shí)間，不同的標(biāo)準(zhǔn)給企業(yè)有不同的準(zhǔn)備時(shí) 間。所以，從今年開(kāi)始，我們確實(shí)要實(shí)行這個(gè)制度。但是，我們沒(méi)有計(jì)劃，沒(méi)有指標(biāo)，所以我們不知道有多少企業(yè)。謝謝！
可思?jí)簦耗敲次以俑鴨?wèn)一個(gè)問(wèn)題，退市的問(wèn)題是一個(gè)比較開(kāi)放的想法，干嗎要管呢？如果說(shuō)這個(gè)公司的股票很差，就讓大家用腳投票，干嗎我們證監(jiān)部門(mén)還有一個(gè)退市政策？
郭樹(shù)清：因?yàn)槭澜缟嫌袃商紫到y(tǒng)，一個(gè)是紐約有一個(gè)退市政策，香港這邊有一套退市政策，我覺(jué)得這兩套退市政策都有自己的優(yōu)劣。從理論上來(lái)說(shuō)，你說(shuō) 讓市場(chǎng)用腳投票，你說(shuō)你表現(xiàn)很差，這個(gè)價(jià)格炒不上去。但是這個(gè)之前有一個(gè)前提，就是這個(gè)市場(chǎng)必須是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)理性的市場(chǎng)，他們知道這 個(gè)企業(yè)差，他們知道這個(gè)企業(yè)怎么回事，知道這個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)的具體情況。但是在新興市場(chǎng)當(dāng)中，我個(gè)人覺(jué)得可能還達(dá)不到這個(gè)層次，特別是比如說(shuō)我們有這么多的禿 鷲投資者，還有各種各樣的散戶，散戶根本不知道這些企業(yè)怎么回事。你即使想把這些信息傳遞給散戶，他從什么渠道獲得呢？所以根本沒(méi)有這種渠道，所以用腳投 票行不通。
