融資“補血”7000億 助力券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年證券公司的融資規(guī)模已近7000億元，與2016年相比增長較快。業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，公司擴大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，都需要有雄厚的資本金支持，凈資本是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。
多種渠道融資
2017年共有62家券商通過發(fā)行公司債和短期融資債進行融資，較2016年增加13家。債務(wù)融資尤其是公司債數(shù)量和金額增幅較大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，證券公司共發(fā)行245只公司債達到5840億元，額度較2016年增長79.52%。廣發(fā)證券、招商證券和中國銀河公司債發(fā)行額度位居前三，分別達到446億元、468億元和403億元。國泰君安、東北證券、渤海證券和國元證券等4家券商發(fā)行短期融資債達152億元。國泰君安發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模為70億元。
股權(quán)融資方面，2017年券商行業(yè)的股權(quán)融資共391.14億元，其中包括IPO融資301.39億元、定增42.14億元、配股47.61億元。具體來看，從IPO方面來看，4家券商登陸A股，分別是浙商證券、中原證券、中國銀河證券、財通證券，IPO合計募資凈額為133.39億元。2017年國泰君安在港股上市，募集凈額高達168億元。另外，華西證券已成功過會，還有8家券商在IPO排隊名單里。從配股來看，西部證券完成配股，2017年4月份以6.87元/股的價格進行配售，實際募資約47.61億元。另外，東吳證券和國信證券2017年也發(fā)布了配股預(yù)案。
2017年可以說是券商定增大年，除國元證券已定增募集42.14億元外，還有四家推出定增方案，分別為華泰證券、申萬宏源證券、東方證券和興業(yè)證券，其中，華泰證券和申萬宏源的定增預(yù)案已由發(fā)審委通過，華泰證券募集資金為255.1億元，是近兩年來上市券商發(fā)布的規(guī)模最大的定增方案，申萬宏源募集資金不超過120億；東方證券的定增預(yù)案也已經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，預(yù)計募集資金不超過120億元。興業(yè)證券于2017年12月18日發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過12億股，預(yù)計募集資金總額不超過人民幣80億元。5家券商合計募集資金為617.24億元，是2016年的三倍。
補充凈資本為主
券商爭相定增或發(fā)債募集資金的背后，則是對凈資本的渴求。日前公布定增方案的興業(yè)證券表示，隨著證券行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展不斷深化，行業(yè)競爭日趨激烈。近幾年，行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變，從過去單純依靠通道傭金的業(yè)務(wù)模式逐漸向以資本中介業(yè)務(wù)為代表的資本依賴性收入模式轉(zhuǎn)變。在監(jiān)管層“促進形成若干具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行”的目標(biāo)指導(dǎo)下，資本實力是決定證券公司核心競爭力的關(guān)鍵要素。
天風(fēng)證券分析師陸韻婷表示，證券公司作為資金密集型行業(yè)，其抵御風(fēng)險的能力與資本規(guī)模直接關(guān)聯(lián)。證券監(jiān)管部門建立了以凈資本和流動性為核心的風(fēng)險控制體系，其實質(zhì)是根據(jù)證券公司的資本實力決定其業(yè)務(wù)開展的最大規(guī)模。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，只有保持與業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模相匹配的資本規(guī)模，甚至是資本規(guī)模適度超前于業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，才能更好地防范和化解市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各種風(fēng)險。
“在業(yè)績分化強者恒強的行業(yè)趨勢，以及監(jiān)管趨嚴(yán)的外部環(huán)境影響下，通過資本金擴充拓展業(yè)務(wù)已經(jīng)成為行業(yè)共識?！贝ㄘ斪C券分析師楊歐雯認為，龍頭券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢維持，并通過增資發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等方式擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，規(guī)模券商則將焦點轉(zhuǎn)向信用業(yè)務(wù)等其他多元業(yè)務(wù)，而在強監(jiān)管的背景下，補充凈資本以符合流動性監(jiān)管指標(biāo)要求，從而擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加收入，也成為券商業(yè)務(wù)發(fā)展的必由之路。
從業(yè)務(wù)開展角度來講，陸韻婷認為，券商在同質(zhì)競爭激烈的情況下，需要通過增加凈資本發(fā)展自營業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高競爭力。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)傭金率空間縮小，資管業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊等一系列措施的影響之下，券商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求旺盛。財富管理業(yè)務(wù)，信用與自營交易業(yè)務(wù)，以及主動式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等都將會是券商未來業(yè)務(wù)主力增長點。券商未來的凈資本需求量將會增加。
股權(quán)融資規(guī)模將擴大
隨著證券行業(yè)的資本實力競爭日趨激烈，不進則退的態(tài)勢日益明顯。安信證券分析師趙湘懷認為，在杠桿率總體偏低的環(huán)境下，券商更重視通過股權(quán)融資方式進行資本補充。預(yù)計2018年券商股將繼續(xù)擴容，未來券商將繼續(xù)進行資本補充。
受到監(jiān)管以及業(yè)務(wù)需求的雙重影響，2018年券商對于資本金補充熱情依舊。未來券商行業(yè)仍有較大可能擴大股權(quán)融資規(guī)模。陸韻婷認為，在2017年利率上行的趨勢之下，債券的融資成本持續(xù)走高，2018年若這一趨勢持續(xù)，證券公司轉(zhuǎn)而使用股權(quán)融資的概率將會增大，股權(quán)融資規(guī)模占比可能提升。
“對于希望提高抗風(fēng)險能力，在穩(wěn)定環(huán)境中拓展業(yè)務(wù)的券商而言，股權(quán)融資將會是更有吸引力的選擇?！标戫嶆帽硎?，由于債務(wù)融資2017年的大幅度上漲，基數(shù)較高，且以中長期為主，2018年債務(wù)融資額度會有所縮緊。而再融資過會率一直處于高位。因此2018年券商將更傾向于股權(quán)融資。
楊歐雯則還是比較看好債權(quán)融資，她表示，隨著券商業(yè)績分化趨勢延續(xù)，優(yōu)質(zhì)券商補充資本金及融資情況會更加頻繁，行業(yè)集中度提升。在脫虛入實的背景下，債權(quán)融資數(shù)量將繼續(xù)增加，同時，隨著制度建設(shè)的進一步完善，債券發(fā)行的靈活度將提升，短期融資券、可轉(zhuǎn)債等債券品種的發(fā)行頻次及規(guī)?？赡軙M一步上升。（實習(xí)記者 林婷婷）
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