三大交易所全球路演QFII新政 A股外援加速進場
全球路演是赴境外上市的中國公司高管的必修課。未來的兩周內(nèi)，滬深股票交易所和中國金融期貨交易所的主要負(fù)責(zé)人也將受命進行一次全球路演。但他們推介的不是單個中國公司，而是整個中國資本市場及其對外開放的基礎(chǔ)制度——QFII機制。
《第一財經(jīng)日報》獨家獲悉，上證所常務(wù)副總經(jīng)理黃紅元、深交所總經(jīng)理宋麗萍以及中金所常務(wù)副總經(jīng)理李正強，即將啟程分赴歐洲、美國和日韓市場，全面介紹中國資本市場的投資機會和今年以來大幅放松管制的QFII機制。
他們此行更直接的任務(wù)則是說服更多的國際投資機構(gòu)申請QFII額度。根據(jù)國家外匯局披露的數(shù)據(jù)，截至今年8月31日，已經(jīng)有152家機構(gòu)獲批298.68億美元QFII額度。這剛好相當(dāng)于用完了2003年QFII機制建立時確定的首批300億美元額度。今年，外匯局和證監(jiān)會新推500億美元額度，使得QFII機制的總投資額度提升至800億美元。
舊的300億美元額度用了9年批完，新的500億美元額度需要多少時間？
影響這個問題的因素是多方面的：國際投資者配置中國市場的需求、QFII機制本身的便利性、中國經(jīng)濟和中國市場的基本面以及中國監(jiān)管層放開資本項目管制的步伐，都將從不同角度決定外資在中國市場的參與度。
對外開放日益主動
據(jù)悉，陪同三大交易所負(fù)責(zé)人出訪的還有國內(nèi)部分一線券商的銷售交易部負(fù)責(zé)人，以及合資投行的首席經(jīng)濟學(xué)家、首席策略分析師等專業(yè)人士。此次出訪，也暗示著中國資本市場對外開放的主動性正在日益增強。
一位QFII機構(gòu)駐華代表對本報記者表示，盡管證監(jiān)會大幅降低了QFII申請門檻，拓寬了投資范圍，但境外機構(gòu)可能對新的政策缺乏了解；另外，部分QFII機構(gòu)反映在募資時遇到投資者擔(dān)心中國經(jīng)濟和市場的情況。因此，有必要通過國內(nèi)交易所、中介機構(gòu)路演的方式，向境外機構(gòu)投資者進行面對面的溝通交流。
去年第四季度，我國外匯儲備出現(xiàn)季度性負(fù)增長，今年4月份和7月份再度出現(xiàn)月度的外匯占款負(fù)增長。業(yè)界普遍認(rèn)為在人民幣升值預(yù)期減弱、出口增長乏力、境外投資者從新興市場回收投資等因素影響下，我國外匯儲備難以繼續(xù)保持增長趨勢，資金流入和流出的波動性增大。
外儲和外匯占款的下降給我國資本市場加快對外開放步伐創(chuàng)造了條件。截至今年6月，QFII機構(gòu)累計凈匯入資金1254億元人民幣，QFII賬戶資產(chǎn)合計約2713億元人民幣，持股市值約占A股流通市值的1.1%，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我國周邊國家市場的開放水平。印度市場的外資占比已經(jīng)達到30%，韓國也達到26%。
從去年12月以來，證監(jiān)會和外匯局明顯加快了QFII資格和額度的審批速度。今年4月，外匯局和證監(jiān)會共同宣布新增500億美元QFII額度上限。
為了吸引更多境外長期資金，證監(jiān)會在今年7月出臺新規(guī)，對QFII資格的審批程序進行了簡化，并重點降低了資格要求。資產(chǎn)管理機構(gòu)、保險公司、其他機構(gòu)投資者（養(yǎng)老金、主權(quán)基金等）的經(jīng)營時間由5年降為2年，證券資產(chǎn)規(guī)模由50億美元降為5億美元。私募股權(quán)機構(gòu)也可以作為資產(chǎn)管理公司申請QFII的資格。
QFII投資方面的限制也得到放寬。在已允許參與股指期貨交易的基礎(chǔ)上，新規(guī)準(zhǔn)許QFII進入銀行間債券市場和投資中小企業(yè)私募債。在單一上市公司中，所有境外股東的持股限制由20%提高到30%，單個境外投資者的持股限制不變。
此外，證監(jiān)會也已經(jīng)明確表示，將協(xié)調(diào)有關(guān)部門進一步放寬QFII外匯管理政策，盡快明確QFII稅收政策。
這些措施顯著提高了QFII參與中國市場的熱情。證監(jiān)會基金部主任王林今年5月曾公開表示，QFII機構(gòu)當(dāng)時在審的額度申請已經(jīng)達到227億美元。而截至5月13日，外匯局共批準(zhǔn)260億美元額度。這意味著今年新推的500億美元QFII額度，已經(jīng)至少有100多億美元被各大機構(gòu)“預(yù)訂”。
吸引股市“外援”
擴大資本項目開放是一項中長期的任務(wù)，但就當(dāng)前的市場形勢而言，向境外投資者“推介”QFII額度，對于壯大A股機構(gòu)投資者隊伍、引進增量資金、提高投資者信心有更現(xiàn)實的意義。
證監(jiān)會對QFII的機構(gòu)類型仍然偏愛“長期投資機構(gòu)”，如主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金和大學(xué)基金等，對沖基金仍然受到限制。而外匯局在審批額度的時候，也會詢問資管公司類QFII機構(gòu)相關(guān)募集產(chǎn)品的性質(zhì)等。
上述這幾類境外機構(gòu)投資者，在A股的投資更多是出于“資產(chǎn)配置”的需求，較少“大進大出”。瑞銀證券此前接受本報記者采訪時也表示，其對自己客戶的交易行為進行跟蹤后發(fā)現(xiàn)，這些投資者的買賣明顯呈現(xiàn)逆周期現(xiàn)象，對于穩(wěn)定市場有積極意義。此外，境外投資者對于國內(nèi)券商的服務(wù)水平，以及上市公司的回報和治理水平有更高要求，客觀上有利于促進中國資本市場的健康發(fā)展。
值得注意的是，今年以來，滬深股票交易所也在提高上市公司質(zhì)量、促進現(xiàn)金分紅和市場創(chuàng)新方面動作頻頻。A股的估值水平逐漸與國際接軌，內(nèi)在回報要求提高，對國際投資者的吸引力也在增加。
此次三大交易所老總出訪，也適逢交易所的重大人事變動。如上證所出訪的黃紅元有望即將接替回歸證監(jiān)會的原總經(jīng)理張育軍，中金所的原總經(jīng)理朱玉辰則剛剛赴任浦發(fā)銀行行長。隨著資本市場各項改革創(chuàng)新的推進，三大交易所也將以全新的面貌示人，并借出訪的機會向國際投資者展示中國資本市場的迅速發(fā)展。（蔣飛）
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