公司信用債迅猛發(fā)展 須防違約風(fēng)險(xiǎn)
漫畫 俞曉翔
近年來，我國(guó)公司信用類債券市場(chǎng)獲得快速發(fā)展，在債券市場(chǎng)中的比重日漸提高。但在市場(chǎng)擴(kuò)容的同時(shí)，也爆發(fā)出一系列信用違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)公司信用類債券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r怎樣，如何看待市場(chǎng)中的信用違約風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)行業(yè)需要克服哪些不足，針對(duì)以上問題，新華社記者采訪了中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)時(shí)文朝。
記者：現(xiàn)階段我國(guó)公司信用類債券發(fā)展情況怎樣？與國(guó)外頻頻出現(xiàn)的違約事件相比，我國(guó)公司信用類債券市場(chǎng)有何表現(xiàn)？
時(shí)文朝：中國(guó)債券市場(chǎng)尤其是公司信用類債券市場(chǎng)近年來發(fā)展迅速。發(fā)行量上，2012年上半年債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行人民幣債券3.53萬億元，其中公司信用類債券發(fā)行量1.4萬億元，占比近四成。在公司信用類債券中，非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具是主力軍，今年年上半年非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具發(fā)行量占公司信用類債券發(fā)行量的70.4%；截至2012年6月底，非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具存量占公司信用類債券存量的57.1%。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是信用經(jīng)濟(jì)，存在信用風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，發(fā)行主體的信用風(fēng)險(xiǎn)水平是信用債券價(jià)值波動(dòng)的核心因素，這是信用債券的本質(zhì)特征。在成熟的債券市場(chǎng)，發(fā)行人發(fā)生違約并不鮮見。根據(jù)標(biāo)普的統(tǒng)計(jì)，在2007-2011年五年間，公司信用債券市場(chǎng)世界排名第一的美國(guó)發(fā)生400起違約，排名第二的日本發(fā)生8起違約，而中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展至今尚未發(fā)生一起違約。
記者：2007年次貸危機(jī)發(fā)生之后，市場(chǎng)對(duì)信用違約事件格外關(guān)注。您如何看待信用風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響？
時(shí)文朝：目前來看，不排除隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、發(fā)行人日趨多樣化、信用等級(jí)中樞下移等因素的影響，個(gè)別企業(yè)有可能違約，引發(fā)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，這在市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中是不可避免的。對(duì)于市場(chǎng)上出現(xiàn)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)暴露應(yīng)該加以高度關(guān)注，如果重視程度不夠、應(yīng)對(duì)不及時(shí)、處理不得當(dāng)?shù)脑?，仍有可能?duì)市場(chǎng)形成局部沖擊。
信用風(fēng)險(xiǎn)事件甚至違約事件的出現(xiàn)，短期可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)參與者造成一定影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來講對(duì)建立市場(chǎng)化的定價(jià)估值體系，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，充實(shí)評(píng)級(jí)違約率數(shù)據(jù)庫(kù)均有積極意義，也是對(duì)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)、制度規(guī)范和市場(chǎng)參與者行為的自我校驗(yàn)，有利于市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。這一點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)成為很多監(jiān)管部門、市場(chǎng)成員和專家媒體的共識(shí)。
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