日元快速貶值 套利交易抬頭
這邊廂，日本政府不加掩飾壓低日元匯率 ；那邊廂，多國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)又發(fā)出了“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的警示。
1月16日，世界銀行發(fā)布了一份《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。報(bào)告稱(chēng)，即便經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲弱，各國(guó)政府亦不應(yīng)貿(mào)然通過(guò)短期貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。“這可能導(dǎo)致反作用，推高整體負(fù)債率及通脹，卻無(wú)助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>
各國(guó)央行負(fù)責(zé)人也紛紛對(duì)日元保持警惕。1月16日，俄羅斯央行第一副行長(zhǎng)Alexei Ulyukayev公開(kāi)表示，日本政府正在想辦法讓日元弱勢(shì)，而其他國(guó)家或紛紛效仿?！斑@可能引起全球新一輪的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。”
各方爭(zhēng)議的重點(diǎn)源于近期日本政府推出的新一輪量化寬松政策。1月11日，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)10.3萬(wàn)億日元(1157億美元 )支出刺激計(jì)劃，并宣布要與日本央行合作，共同對(duì)抗持續(xù)已久的通貨緊縮，促進(jìn)日本疲弱的經(jīng)濟(jì)重獲強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。為此，日本政府將制定13.1萬(wàn)億日元的額外預(yù)算計(jì)劃，為此次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃融資。
上述打壓日元匯率政策一出，日元匯率立即反應(yīng)。1月17日，美元兌日元匯率從2012年底的86.75升至89.1。一個(gè)月不到，日元貶值了2.7%。該匯率同樣創(chuàng)下2010年6月以來(lái)的新低。
日元貶值給其他出口國(guó)家?guī)?lái)了不小的貨幣貶值壓力。
上述世行報(bào)告稱(chēng)，由于原材料等大宗商品價(jià)格居高不下，相關(guān)出口國(guó)，如巴西 、澳大利亞等因熱錢(qián)涌入，面臨升值壓力。因此，今年全球多國(guó)可能會(huì)出手干預(yù)匯率。“今年秋天，巴西和澳大利亞就會(huì)跟隨日本，積極干預(yù)市場(chǎng)，推出量化寬松政策彼此抗衡，壓低本國(guó)貨幣匯率。”彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adam Posen認(rèn)為。
1月17日，泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Kittiratt Na-Ranong表示，泰銖匯率過(guò)高，出口面臨困難局面，需要進(jìn)行匯率調(diào)整。目前，泰銖匯率已升至17個(gè)月的高點(diǎn)。
然而，貨幣貶值真的與經(jīng)濟(jì)發(fā)展畫(huà)等號(hào)嗎？
“目前，日本政府債務(wù)占GDP的比重高達(dá)260%，為世界最高水平。”交銀國(guó)際全球債券投資總監(jiān)兼固定收益主管韓同利告訴記者，一旦貨幣貶值，通脹重啟，則可能破壞日本債務(wù)市場(chǎng)微妙而脆弱的生態(tài)平衡，并造成資本外逃，最終的結(jié)果則是引發(fā)日債危機(jī)。
此外，韓同利還透露，近期，利用“廉價(jià)”日元進(jìn)行套利交易(Carry Trade)市場(chǎng)又開(kāi)始火熱起來(lái)。
次貸危機(jī)爆發(fā)前，在全球高息、日本低息環(huán)境下，日本境外投資者喜歡購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債，并以其為抵押品，向日本投資銀行以5倍以上的杠桿進(jìn)行融資，借入日元，賣(mài)掉后換成美元或歐元 ，投資到境外高收益產(chǎn)品，如股市或高收益?zhèn)袌?chǎng)中，以低融資成本進(jìn)行投資。
隨著歐美量化寬松政策不斷出臺(tái)，全球低息環(huán)境下，日本廉價(jià)融資成本環(huán)境不再具有獨(dú)特吸引力。“但隨著日元貶值預(yù)期增強(qiáng)，借入日元，兌換其他貨幣投資于資本市場(chǎng)中，成為一項(xiàng)新趨勢(shì)。”韓同利透露，次貸危機(jī)前，美元、歐元與日元的利差較大，因此，當(dāng)時(shí)的套利交易，以?xún)稉Q為美元和歐元居多；目前，投資者更傾向于兌換為與日元利差較大新興市場(chǎng)貨幣，如巴西的雷亞爾、南非的蘭特等。
一位債券交易員告訴記者，最近，亞洲高收益?zhèn)l(fā)債窗口打開(kāi)，一些歐美投資者，正通過(guò)套利交易形式，投資于香港市場(chǎng)上的高收益?zhèn)a(chǎn)品。
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