主力打壓令豆油帶量下跌 投資機會漸顯
今年豆氏三兄弟已經(jīng)在主力操作下，幾度出現(xiàn)背離走勢，尤其是豆油，主力做多豆粕的同時，在豆油上鎖倉空單，通過不斷拉大二者的價差，賺的盆滿缽滿。前期主力介入棕櫚油市場，大舉做空，單邊下跌獲利豐厚，近期主力打壓豆油，出現(xiàn)補跌，協(xié)助棕櫚油低位兌現(xiàn)，為求安全。本次豆油價格是通過對敲方式下跌，其最終的走勢就是空多身份轉(zhuǎn)換。
基本面
前期國家宣布2012年大豆收儲價格為4600元/噸，該價位將對市場產(chǎn)生了幾方面影響。
一是穩(wěn)定國產(chǎn)大豆價格。以4600元/噸的收儲價計算，形成的倉單價格在4800—4900元/噸，那么1305合約的價格變動范圍在4500—5000元/噸，而現(xiàn)在盤面價位穩(wěn)定在4750元/噸一線。另外，國產(chǎn)大豆是非轉(zhuǎn)基因品種，相對外盤美豆和盤面豆粕以及豆油短時內(nèi)走勢相對獨立。
二是穩(wěn)定近月豆粕價格。今年大豆和豆粕的合理差價在1000元/噸。豆粕1301合約的低價在3500元/噸一線，也就是說在該位置做空不理智，而1305合約受南美大豆豐產(chǎn)影響，現(xiàn)在300元/噸的基差相對合理，預(yù)計還會進一步彌補價差。
三是穩(wěn)定豆油價格預(yù)期。大豆收儲價4600元/噸，豆粕價格3500元/噸，按照簡單的大豆加工企業(yè)盈虧平衡公式，大豆價格減去豆粕期價乘以出粕率（按78%)等于豆油期價乘以出油率（按18%）計算，企業(yè)要想實現(xiàn)盈虧平衡，對應(yīng)的豆油期價在10000元/噸，而現(xiàn)在8500元/噸的價格較不理性。當(dāng)然企業(yè)也可以放棄加工國內(nèi)大豆，進而加工美豆，以現(xiàn)在的美豆到港價，顯然企業(yè)也是虧損的。虧損可以維持一段時間，但不能是常態(tài)，也就是說豆油的投資機會開始顯現(xiàn)。
技術(shù)面
近期豆油期價一路下跌，在擊穿去年的低點后形成惶恐性殺跌，盤中出現(xiàn)跌停洗盤，低位連續(xù)放量換手，空單凈頭寸逐步降低。另外，隨著棕櫚油主力空單的順利撤退，豆油本輪下跌目的基本達到，反彈就在不遠處。從操盤術(shù)上講，就豆油的保證金而言，20%是一檔行情。以10200元/噸為基數(shù)，8200元/噸就是極值點?，F(xiàn)在盤面低點在8320元/噸，下跌空間已經(jīng)不大，買漲風(fēng)險顯著降低。
市場運行周期
豆類按照五年一個輪回的周期運行。一般是上漲一年半，下跌三年半。現(xiàn)在處于上升周期中，時間上只運行了一年，距離下跌周期還有半年的時間，筆者認為本輪豆油價格下跌屬于回調(diào)性質(zhì)。原因如下：近期大豆一直不能有效擴倉，雖有收儲價坐底，但市場缺乏大資金關(guān)注。豆粕經(jīng)歷過前期的“爆炒”，現(xiàn)在減倉下行，不具備再次炒作的基礎(chǔ)?，F(xiàn)在只有豆油和棕櫚油市場云集大筆資金，而棕櫚油屬于小品種，所以豆油注定是下一個明星品種。本輪行情的結(jié)束點，期價會維持在相對高位，直到中國和美國種植面積擴大。新一輪下跌始于明年春天，或者春夏之交。
建倉價位和目標(biāo)價位
前邊提到本輪回調(diào)的低點，第一目標(biāo)在8200元/噸，第二目標(biāo)在8000元/噸?，F(xiàn)在具備逐步建倉的機會，短時擊穿8000元/噸的可能也是存在的?；卣{(diào)目標(biāo)確立，如果以8200元/噸作為反彈基點，第一目標(biāo)在9000元/噸，第二目標(biāo)在9500元/噸，第三目標(biāo)在整數(shù)關(guān)口9800元/噸（以8200為基數(shù)，上漲20%計算）。
相對應(yīng)的建倉點位。豆油價格在8350元/噸一線可考慮建倉20%，在8200元/噸一線建倉至40%，出于安全考慮，價格擊穿8000元/噸后，不再加倉，等期價反彈站穩(wěn)8000元/噸后再加倉至50%，然后持有。即使不能擊穿8000元/噸，第三加倉點可在8350元/噸以上。
相對應(yīng)的出場點位。當(dāng)期價反彈至9000元/噸一線考慮部分減倉，或者繼續(xù)持倉不動，直至到9500元/噸附近時減倉一半，然后觀望，等待期價突破均線后再接回，倉位控制在50%，考慮持有過年。第三次減倉依托10000元/噸或者時間點在春夏之交。
需要注意的是，本輪上漲結(jié)束，隨之而來的將是連續(xù)三年半的下跌行情。另外，建倉的時候，1305合約的持倉保證金為10100元/手，1309合約的持倉保證金為6700元/手，因此操作上可以考慮1309合約。
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