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產(chǎn)能過剩 PTA前景不容樂觀

2012-07-25 09:50    來源:證券時報

  近期精對苯二甲酸(PTA)期貨在前期觸底反彈后有所回調(diào),價格在7000元至7900元區(qū)間震蕩。隨著三季度聚酯行業(yè)進(jìn)入秋冬生產(chǎn)旺季,PTA需求將有所好轉(zhuǎn),但下半年新增聚酯產(chǎn)能不足以消耗新增PTA產(chǎn)能,PTA行業(yè)基本面仍不會有較大改善。隨著全球經(jīng)濟(jì)下滑及歐債危機(jī)的反復(fù),PTA產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)弱勢格局。

  全球經(jīng)濟(jì)下滑,股市和大宗商品全線下挫。中國經(jīng)濟(jì)增速放緩,市場整體呈現(xiàn)需求不足跡象。歐債危機(jī)不斷,西班牙和意大利國債收益率持續(xù)走高,作為中國第一大出口地區(qū)的歐盟經(jīng)濟(jì)陷入衰退,直接影響紡織品服裝出口訂單,我國對歐紡織品出口形勢在短期內(nèi)難以改善。

  2012年亞洲計劃新增1150萬噸產(chǎn)能全部集中在中國,上半年行情低迷,投產(chǎn)多推遲至下半年。三季度PTA投產(chǎn)的主要是桐昆的150萬噸裝置,而下游聚酯裝置第三季度投產(chǎn)比較確定的約255萬噸,因此三季度PTA需求仍比較樂觀,對PTA價格有一定的支撐作用。四季度若產(chǎn)能全部投放,1150萬噸/年的新增PTA產(chǎn)能可以支持約990萬噸/年的新增聚酯滌綸產(chǎn)能,但2012年亞洲地區(qū)新增滌綸產(chǎn)能僅850萬噸/年,其中600萬噸左右來自中國,屆時產(chǎn)能過剩將是PTA最大的利空因素。雖然短期內(nèi)供給矛盾尚不突出,但我國紡織行業(yè)進(jìn)入低增長周期,這將從根本上抑制PTA需求。PTA工廠效益下滑,負(fù)荷一般維持在八到九成。另一方面講利潤空間的下滑將進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)競爭,淘汰落后裝置,加快產(chǎn)業(yè)升級。

  近期對二甲苯(PX)裝置多意外停車,包括7月20日韓國三星道達(dá)爾70萬噸裝置停車一周、日本吉坤日礦日石能源位于水島B煉油廠意外停車使PX裝置原料出現(xiàn)短缺等。在預(yù)期減產(chǎn)的炒作下,亞洲PX價格快速上漲,截至7月24日,F(xiàn)OB韓國PX每噸上漲134美元至1385美元/噸。PX的持續(xù)強(qiáng)勢對國內(nèi)PTA現(xiàn)貨形成成本支撐,國內(nèi)PTA廠商紛紛上調(diào)7月份合同貨掛牌價,包括逸盛石化、BP珠海等上調(diào)450元/噸至8000元/噸。產(chǎn)能過剩阻礙了PTA成本轉(zhuǎn)嫁能力,亞洲PX價格的快速上揚(yáng)進(jìn)一步抑制了亞洲PTA生產(chǎn)商的利潤,使其長期處于虧損狀態(tài)。PTA產(chǎn)能投放過快,對PX需求較大,最后會通過PX的漲價和PTA工廠的降低負(fù)荷達(dá)到供需平衡。預(yù)計PTA在PX成本推動下會有小幅上漲,但不排除國際原油極端行情對下游的影響。

  秋冬季生產(chǎn)高峰即將來臨,聚酯行情有所好轉(zhuǎn),開始由淡季向旺季過渡,企業(yè)開始儲備原料。聚酯負(fù)荷穩(wěn)步回升,截至7月20日,聚酯負(fù)荷指數(shù)為84.5%,滌綸短纖庫存也下降到10天左右。聚酯庫存有望持續(xù)回落,下游織造負(fù)荷也上升到60%,比前期上漲10%以上,預(yù)期近期能達(dá)到70%以上。滌綸長絲行業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷穩(wěn)中上漲,預(yù)計后市趨勢不變。秋冬季節(jié)紡織原料消費(fèi)需求高于春夏季,下半年需求要好于上半年,但聚酯行業(yè)沒有很好的支撐,要實(shí)現(xiàn)良好的盈利尚需時日。

  三季度原油需求增加的預(yù)期可能使國際原油價格保持震蕩上行的趨勢,而近期PTA受上游影響較大,可待回調(diào)結(jié)束后謹(jǐn)慎做多。截至7月23日,鄭商所PTA前20名主力多頭持倉達(dá)16.5萬手,成功超過前20名主力空頭持倉,市場對PTA產(chǎn)業(yè)鏈看法整體趨于改善。近期,國內(nèi)棉價較高,進(jìn)口配額較少,可能會增加紡織企業(yè)化纖的使用量,建議關(guān)注國內(nèi)棉花收儲及行情變動。 (華泰長城分析師 張鵬 )

責(zé)編:王金
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