農(nóng)產(chǎn)品觸頂回落
《紅周刊》特約作者 中證期貨王聰穎
就市場變化而言，美元指數(shù)在79一線站穩(wěn)和可能性較大，而CRB指數(shù)雖從300觸底反彈，但上方空間或有限。4月農(nóng)產(chǎn)品慢牛格局已出現(xiàn)變化,除菜油一枝獨秀，其他均在高位承壓。
豆類中長期看多，油脂油料走勢出現(xiàn)分化
4月美豆上漲至1500美分上方，連豆則提前調(diào)整，表現(xiàn)略差于美豆。預計5月份在內(nèi)外盤分化加劇的影響下，油粕比價修復過程中，國內(nèi)豆類價格將以震蕩調(diào)整為主。而對于中長期，豆類仍看多。當前美國大豆的庫存消費比處于低位運行，年度的減產(chǎn)已經(jīng)對前兩年的庫存進行預期的消耗，而最近公布美大豆及玉米種植面積調(diào)查，大豆同比降低1%，如果下一年度繼續(xù)減產(chǎn)，那么全球大豆的庫存將處于一個較低的水平運行，大豆將迎來緊平衡周期，利多中長期。
4月菜籽油一枝獨秀主要得益于國儲收儲惠農(nóng)政策的支撐，但后市將以窄幅震蕩為主。蛋白粕和油脂的季節(jié)性走勢目前充分體現(xiàn)，蛋白粕迎來消費的旺季，現(xiàn)貨強勁因素加上后期的豬價反彈預期導致飼料企業(yè)需求增長，而油脂類消費增速持續(xù)放緩，預計二季度將見頂?？紤]到下游主要消費領(lǐng)域方便面，餅干和食用油的月度實際消費量一直處于回落的狀態(tài)，預計后市期價恐迎來較大幅度的下跌。
軟商品特色在于權(quán)利定價
白糖和棉花均受益于國家無限量的收購政策支持。盡管下游消費相對疲弱，但政策之托手仍對價格形成支撐。昆明糖會預計白糖2011/12年度產(chǎn)量達到1150萬噸，同比去年增100萬噸，隨著夏季來臨，下游消費回暖值得期待；棉花全球新年植棉面積下降7%，中國下降5%~10%，利多長期走勢，但目前繼續(xù)受困于下游消費疲弱，預計短期尋底后，中期有機會企穩(wěn)。
從過去4個月市場表現(xiàn)看，2012年商品市場單邊市可能不大，全年維持無序震蕩是大概率事件，保持區(qū)間操作的交易思路較為適宜。短期來看，5月農(nóng)產(chǎn)品隨整個大勢回調(diào)，或呈先抑后揚格局。投資者可重點關(guān)注油料的逢低買入機會以及棕櫚油的逢高沽空機會。
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