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　　申萬(wàn)進(jìn)取凈值走勢(shì)

　　截至昨日凈值為0.112元逼近“閥值”，申萬(wàn)菱信提示二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，分級(jí)基金高杠桿帶來(lái)的雙刃劍正在顯現(xiàn)。

　　受到昨日深證成指大跌1.98%的影響，申萬(wàn)菱信[微博]深證成指分級(jí)基金進(jìn)取份額(下稱“申萬(wàn)進(jìn)取”)凈值昨日大跌15.15%，使得其截至11月13日的凈值為0.112元，創(chuàng)下了所有公募基金單位凈值的新低。

　　同時(shí)，由于該值接近《申萬(wàn)菱信深證成指分級(jí)證券投資基金基金合同》設(shè)定的0.1元閥值，申萬(wàn)菱信基金昨日晚間再次發(fā)布《關(guān)于申萬(wàn)菱信深證成指分級(jí)證券投資基金之申萬(wàn)進(jìn)取份額可能發(fā)生極端情況的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，提醒持有者當(dāng)申萬(wàn)進(jìn)取凈值跌至0.1元以下時(shí)，申萬(wàn)進(jìn)取和其穩(wěn)健類基金份額——申萬(wàn)收益份額將各負(fù)盈虧，申萬(wàn)進(jìn)取的杠桿亦將暫時(shí)消失。

　　以申萬(wàn)進(jìn)取11月13日的凈值為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，其距離0.1元的閥值僅需下跌約10.714%，同時(shí)由于其10倍左右的杠桿作用，如果證券市場(chǎng)稍有下跌，其或首次觸及閥值。

　　目前，國(guó)內(nèi)股票分級(jí)基金一般分成三個(gè)份額，即母基金份額、優(yōu)先類份額(即約定收益份額)、進(jìn)取類份額(即杠桿份額)。其中母基金份額和一般的股票基金并沒(méi)有太大的區(qū)別，不過(guò)可以按比例轉(zhuǎn)換為約定收益份額和杠桿份額。約定收益份額一般凈值收益率確定，比如一年定期存款利率為3.5%。杠桿份額通過(guò)支付這一“利率”向優(yōu)先類份額借入資金，再去購(gòu)買股票，實(shí)現(xiàn)杠桿效應(yīng)。

　　而在二級(jí)市場(chǎng)上，截至11月13日，申萬(wàn)進(jìn)取的成交價(jià)下跌0.015元或3.59%，收于0.403元，相比當(dāng)天的單位凈值溢價(jià)率高達(dá)259.82%，創(chuàng)下了杠桿基金溢價(jià)率的新高。

　　分析人士稱，申萬(wàn)進(jìn)取逼近0.1元的敏感閥值，對(duì)申萬(wàn)收益和申萬(wàn)進(jìn)取而言是一大利空。但是接近11倍的杠桿還是非常誘惑的。不排除有大膽的投資者博取反彈。但是如果A股市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也可想而知。

　　溢價(jià)率高達(dá)259.82%

　　受到近兩年市場(chǎng)低迷影響，申萬(wàn)進(jìn)取的高杠桿加速了其單位凈值的下跌，同時(shí)由于申萬(wàn)進(jìn)取凈值越低、杠桿越高的特點(diǎn)，使得其單位凈值在2012年8月22日首次跌破0.2元，其后于9月26日創(chuàng)下0.116元的新低。

　　其后的9月27日深圳成指大漲5.08%，此時(shí)近10倍杠桿的申萬(wàn)進(jìn)取當(dāng)日大漲32.7586%，收于0.154元，使得其暫時(shí)遠(yuǎn)離申萬(wàn)進(jìn)取0.1元的閥值，其后于10月22日，申萬(wàn)進(jìn)取凈值一度高達(dá)0.195元。

　　與此同時(shí)，由于申萬(wàn)進(jìn)取凈值跌幅遠(yuǎn)高于其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的跌幅，因此申萬(wàn)進(jìn)取的溢價(jià)率在不斷擴(kuò)大。截至11月13日，申萬(wàn)進(jìn)取的溢價(jià)率高達(dá)259.82%，在所有可上市交易基金的溢價(jià)率中排名第一。

　　另一方面，截至11月13日申萬(wàn)收益的單位凈值為1.056元，而其二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格為0.762元，下跌0.013元或1.68%，折價(jià)率為27.841%。

　　資料顯示，申萬(wàn)菱信深圳成指分級(jí)基金成立于2010年10月22日，2010年11月8日起杠桿份額申萬(wàn)進(jìn)取和穩(wěn)健份額申萬(wàn)收益上市交易。截至今年9月30日，其母基金——申萬(wàn)深成份額約10.53億份，申萬(wàn)收益和申萬(wàn)進(jìn)取的份額均為35.75億份。

　　極端杠桿高達(dá)11倍

　　申萬(wàn)菱信基金上述風(fēng)險(xiǎn)提示公告表示，當(dāng)申萬(wàn)進(jìn)取份額凈值跌至0.1元附近時(shí)，最高凈值杠桿率可能達(dá)到11倍左右，其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格可能發(fā)生較大波動(dòng)，參與二級(jí)市場(chǎng)交易的投資人面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)場(chǎng)外持有本基金之基礎(chǔ)份額的投資者不受極端情況的影響。

　　查閱申萬(wàn)菱信基金的公告可見，自今年8月20日申萬(wàn)菱信基金首次發(fā)布上述風(fēng)險(xiǎn)提示公告至今，該基金已經(jīng)累計(jì)發(fā)布了18次類似公告。

　　公告稱，申萬(wàn)收益份額表現(xiàn)為低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)定的特征，但在本基金發(fā)生極端情況后(即申萬(wàn)進(jìn)取份額凈值下跌至0.100元以下時(shí))，申萬(wàn)收益份額將暫時(shí)與申萬(wàn)進(jìn)取份額各負(fù)盈虧，申萬(wàn)收益份額持有人將承擔(dān)比原來(lái)更多的投資風(fēng)險(xiǎn)，可能暫時(shí)面臨無(wú)法取得約定應(yīng)得收益乃至投資本金受損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，在基金發(fā)生極端情況后，申萬(wàn)進(jìn)取份額與申萬(wàn)收益份額各負(fù)盈虧，申萬(wàn)進(jìn)取份額的杠桿特性會(huì)暫時(shí)消失。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年的8月份下旬，銀華90分級(jí)基金(首只完成向下折算的分級(jí)基金)進(jìn)取銀華鑫利在接近向下折算值0.25元前，其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格連續(xù)跌停。8月30日其凈值達(dá)到向下折算值0.25元從而進(jìn)行折算。即銀華鑫利縮減份額將凈值折算成1元，同時(shí)穩(wěn)健份額銀華金利按照凈值為1元的方法折算成和銀華鑫利相等的份額，銀華金利其余份額則轉(zhuǎn)化為母基金份額。

　　“由于申萬(wàn)收益、申萬(wàn)進(jìn)取份額極端情況發(fā)生前可能存在折溢價(jià)交易情形，極端情況發(fā)生后，申萬(wàn)收益、申萬(wàn)進(jìn)取份額的折溢價(jià)率可能發(fā)生較大變化?！鄙耆f(wàn)菱信基金公告表示。