平安期貨分析師鄒立虎：黃金10年牛市終結(jié)
日前，平安期貨金屬研究員鄒立虎做客《證券時(shí)報(bào)》財(cái)苑社區(qū)時(shí)表示，黃金已走下神壇，金價(jià)長(zhǎng)達(dá)10年的牛市已終結(jié)。他認(rèn)為，在地緣政治相對(duì)平靜、全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、量化寬松邊際效應(yīng)遞減且美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性預(yù)期基本被市場(chǎng)認(rèn)同、產(chǎn)出缺口較大壓制通脹、以股市為代表的大類資產(chǎn)回報(bào)增強(qiáng)等都導(dǎo)致黃金配置價(jià)值下降，金價(jià)走下神壇，和其他商品一道邁入熊市。
美元貨幣體系重獲信任是黃金周期轉(zhuǎn)向的根本因素。當(dāng)前，中歐日加杠桿，但美國(guó)私人部門已完成去杠桿，預(yù)計(jì)美國(guó)政府債務(wù)問題至少在未來5-10年無憂。此外，美國(guó)實(shí)際利率上升導(dǎo)致美元強(qiáng)勁上漲。美國(guó)實(shí)際利率已經(jīng)擺脫歷史低點(diǎn)而逐步走強(qiáng)，近期因資金流入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)而有所回調(diào)，預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)際利率上行趨勢(shì)基本確立。
與此同時(shí)，隨著中國(guó)因素的減弱，大宗商品由過去十年牛市轉(zhuǎn)為熊市。在可預(yù)見的未來，暫難看到如中國(guó)因素等力量的重新崛起。盡管黃金擁有與眾不同的保值屬性，但本質(zhì)上仍是一種商品，也難逃大宗商品的熊市周期。CRB指數(shù)近60年牛去熊來的歷史揭示，漫長(zhǎng)的盛夏過后，凜冽的寒冬又將降臨。
鄒立虎認(rèn)為，未來黃金牛熊市將分三期演化。第一期，市場(chǎng)參與者不再期待過度膨脹的資產(chǎn)價(jià)格可以維持，其將迅速殺跌；第二期，賣壓反映經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)盈余衰退，資產(chǎn)價(jià)格在大幅下跌后形成折返，但最后仍將創(chuàng)新低；第三期，賣壓反映對(duì)健全資產(chǎn)的失望，資產(chǎn)價(jià)格將在悲觀拋售中創(chuàng)新低。他認(rèn)為黃金目前處于熊市第一階段末期，并可能即將進(jìn)入熊市第二階段。
鄒立虎認(rèn)為，金價(jià)將向1000-800美元的成本線靠攏，最終可能回歸到600-500美元的歷史價(jià)值區(qū)域。短期看，金價(jià)在1250-1300美元一線具有較強(qiáng)支撐力度，金價(jià)中期預(yù)料在1300美元下降平衡區(qū)得到中短期的喘息。
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