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　　隆基股份：價(jià)格企穩(wěn)成本下降 盈利能力回升

　　研究機(jī)構(gòu)：民族證券 撰寫(xiě)時(shí)間：2013.8.8

　　公司發(fā)布半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)收入97,189.95萬(wàn)元，同比上升21.73%。凈利潤(rùn)2,095萬(wàn)元，同比下滑32.3%。上半年產(chǎn)品與去年同期相比銷(xiāo)售價(jià)格下降了26%，但單晶硅片銷(xiāo)量比上年同期增長(zhǎng)61%?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司上半年凈利潤(rùn)同比上升23.58%。

　　公司經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，2013年第二季度單晶硅片的非硅單位加工成本與一季度相比下降11.9%，毛利率開(kāi)始回升，一季度毛利率為10.3%，二季度毛利率回升到14%。公司一季度虧損1592萬(wàn)元，二季度單季度實(shí)現(xiàn)盈利3687萬(wàn)元。

　　單晶硅拉制環(huán)節(jié)的工藝要求遠(yuǎn)高于多晶硅，公司也是由半導(dǎo)體領(lǐng)域轉(zhuǎn)換而來(lái)，公司專(zhuān)注于單晶硅片環(huán)節(jié)的制造，成本控制力強(qiáng)于其他小廠商和全產(chǎn)業(yè)鏈廠家。去年四季度，單晶硅片價(jià)格大幅下跌，眾多小的單晶硅片廠商紛紛退出，產(chǎn)能日益集中。單晶硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能淘汰已經(jīng)基本到位。

　　公司調(diào)整市場(chǎng)策略，上半年實(shí)現(xiàn)硅片銷(xiāo)量12,447萬(wàn)片，其中，海外銷(xiāo)售數(shù)量為8,564萬(wàn)片，占上半年總銷(xiāo)量的69%，海外業(yè)務(wù)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)了420%。今年日本和美國(guó)等海外市場(chǎng)安裝量增長(zhǎng)迅速，截止上半年，日本的安裝量在3GW以上，全年有望達(dá)6GW，遠(yuǎn)高于12年2GW的安裝量。美國(guó)13年的安裝量預(yù)計(jì)也將達(dá)5GW以上。海外市場(chǎng)對(duì)單晶硅片的需求遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)，日本、美國(guó)等市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)將確保公司的產(chǎn)能利用率維持在較高的水平。

　　預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)品價(jià)格將保持平穩(wěn)，但單晶硅片環(huán)節(jié)仍有較大的成本下降空間，在爐體的容量，二次填料技術(shù)，切割等環(huán)節(jié)成本下降的空間大于多晶硅片環(huán)節(jié)，未來(lái)公司的毛利率仍有提升的空間。

　　預(yù)測(cè)公司2013-2015年的EPS分別為022，0.47和0.66元。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為58倍、27倍和20倍。隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)大和毛利率的持續(xù)回升，公司的業(yè)績(jī)將迎來(lái)長(zhǎng)期的快速增長(zhǎng)，給予“增持”評(píng)級(jí)。