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　　中天科技：海纜業(yè)務(wù)持續(xù)突破 光伏儲能擴大布局

　　研究機構(gòu)：興業(yè)證券 撰寫時間：2013.8.14

　　公司發(fā)布重大項目中標(biāo)公告：公司控股子公司中天科技海纜有限公司接到國家電網(wǎng)公司《國家電網(wǎng)公司輸變電項目2013年第二批貨物集中招標(biāo)--±200kV直流(海底陸上)電力電纜系統(tǒng)》中標(biāo)通知，中天科技海纜有限公司在本次招投標(biāo)中中標(biāo)±200kV直流海纜137.9公里和200kV直流陸纜9.2公里，標(biāo)的總金額約1.7億元人民幣。

　　公司發(fā)布對外投資公告：1）增資中天儲能科技有限公司，本次增資后，中天儲能科技有限公司注冊資本由10000萬元增加至20000萬元，其中中天科技出資18500萬元，占注冊資本的92.5%，浙江興海能源出資1500萬元，占注冊資本的7.5%。2）出資10000萬元投資設(shè)立中天光伏發(fā)電（如東）有限公司。

　　此次中標(biāo)是公司海纜業(yè)務(wù)在國網(wǎng)的第一筆大訂單，也是繼7月份南方電網(wǎng)中標(biāo)后電網(wǎng)領(lǐng)域的又一重大突破，既奠定了公司在國內(nèi)電力海纜領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，也表明公司產(chǎn)品質(zhì)量堪比海外廠商，國內(nèi)海纜的進口替代進程有望加速，公司未來成長空間遼闊。

　　根據(jù)公司目前在手訂單，預(yù)計13年國內(nèi)海纜收入有望達到4億元，同比大幅增長300%，超出我們預(yù)期。同時，13年公司海外海纜業(yè)務(wù)也進展順利，訂單不斷。因此，我們重申看好公司海纜業(yè)務(wù)快速成長，它將推動公司業(yè)績快速增長，并支撐公司中長期發(fā)展。增資中天儲能科技有限公司，鋰電池生產(chǎn)與銷售進展超預(yù)期鋰電池行業(yè)面臨著新能源汽車帶來的巨大市場機會，特斯拉為首的汽車廠商銷售的models深受市場歡迎，帶動電動汽車商業(yè)化市場加速啟動。根據(jù)中天儲能科技生產(chǎn)經(jīng)營的實際需要，鋰電池的生產(chǎn)經(jīng)營正進入一個新的階段，開始加大投入。與公司合資的浙江興海能源是第一批進入國家“節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄”的鋰電池配套廠家，在單體圓柱型鋰離子電芯、動力鋰離子電池等方面具有一定技術(shù)優(yōu)勢。

　　短期看，公司鋰電池業(yè)務(wù)有望借力公司在電信運營商和電網(wǎng)的良好客戶關(guān)系獲得突破；長期看，在電動汽車商業(yè)化加速的背景下，公司儲能公司有望憑借較為領(lǐng)先的鋰電池技術(shù)在汽車電池領(lǐng)域獲得快速發(fā)展。

　　設(shè)立光伏子公司，推動光伏發(fā)電業(yè)務(wù)進入新的階段。公司此時設(shè)立光伏子公司，意圖加速發(fā)展光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，進程超出預(yù)期。

　　從行業(yè)趨勢看，光伏產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)持續(xù)低迷后，正逐步復(fù)蘇，歐洲雙反政策消除行業(yè)發(fā)展禁錮，同時中、美、日的光伏政策持續(xù)出臺也在提升行業(yè)的景氣度。公司此舉正是借力行業(yè)景氣度復(fù)蘇的東風(fēng)，加速發(fā)展光伏業(yè)務(wù)。

　　近期母公司中天科技集團已與洋口港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)簽訂了光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議，計劃于“十二五”期間投資50億元，建設(shè)光伏電站總裝機容量超500兆瓦，在如東沿海開創(chuàng)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，培植光伏產(chǎn)業(yè)集群。光伏電站設(shè)計壽命25年，累計發(fā)電量超150億千瓦時，預(yù)計可產(chǎn)生銷售收入165億元。短期來看此次設(shè)立的子公司乃是上述光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)計劃的初期投資，計劃投資4億元，裝機容量50兆瓦，預(yù)計產(chǎn)生年銷售收入6-7千萬元。

　　公司加速發(fā)展光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，將推動公司光伏發(fā)電進入新的階段，這不僅將推動公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)快速發(fā)展，形成規(guī)模效應(yīng)，也將帶動公司背板等光伏發(fā)電設(shè)備的銷售，為公司中長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

　　海纜中標(biāo)國網(wǎng)是公司海纜業(yè)務(wù)超預(yù)期快速增長的體現(xiàn)，將推動公司業(yè)績快速增長，而公司也在進行持續(xù)的中長期布局，隨著在海纜、鋰電池、光伏背板、分布式發(fā)電等業(yè)務(wù)方面不斷拓展，將助力公司未來逐步擺脫傳統(tǒng)光纖光纜行業(yè)的束縛，奠定更為廣闊的中長期成長空間，長期有望實現(xiàn)20%以上年復(fù)合增長。因此，維持公司13-15年EPS：0.78、0.92、1.07元，重申“增持”評級。