美女av一区二区,二级黄色大片,正在播放国产精品,免费一区二区三区在线观看,黄色一级免费视频,在线高清中文字幕,国产传媒一级片

　　公司Q1-3銷售收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，管理費(fèi)用上升過(guò)快導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速低預(yù)期。前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入24.18億元，同比增長(zhǎng)11.12%。第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入9.6億元，同比增長(zhǎng)38.89%；凈利潤(rùn)方面，前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.96億元，同比增長(zhǎng)18.88%。第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)18.67%。由于單季度公司管理費(fèi)用達(dá)到1.4億，同比增加了50%我們對(duì)定制行業(yè)趨勢(shì)的判斷：維持我們此前的公司深度報(bào)告《內(nèi)外兼修逆勢(shì)擴(kuò)張》中分析，即趨勢(shì)一：農(nóng)藥定制生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，醫(yī)藥定制生產(chǎn)快速發(fā)展。全球農(nóng)藥大宗產(chǎn)品已經(jīng)基本完成向中國(guó)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的過(guò)程，但精細(xì)化農(nóng)藥產(chǎn)品的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移仍在繼續(xù)。由于精細(xì)化農(nóng)藥產(chǎn)品合成難度大、涉及客戶核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，這些產(chǎn)品的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移更多的是以定制生產(chǎn)這種商業(yè)模式來(lái)實(shí)現(xiàn)；趨勢(shì)二：行業(yè)總體將趨于集中，擁有資金優(yōu)勢(shì)和完善組織架構(gòu)的上市公司可能將成為行業(yè)龍頭。

　　公司內(nèi)生性增長(zhǎng)仍在，無(wú)需過(guò)度擔(dān)心長(zhǎng)期成長(zhǎng)性：1）江蘇聯(lián)化作為公司最為成熟的生產(chǎn)基地，除今年剛投產(chǎn)的增發(fā)項(xiàng)目外，仍有規(guī)劃和在建的生產(chǎn)車間數(shù)個(gè)，預(yù)計(jì)該基地有望形成25億左右的銷售收入。2）聯(lián)化鹽城基地占地500畝，據(jù)最新公告，公司計(jì)劃前期建設(shè)年產(chǎn)800噸DFPA等生產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期看有望形成同江蘇聯(lián)化相當(dāng)?shù)氖杖胍?guī)模。3）聯(lián)化臺(tái)州醫(yī)化生產(chǎn)基地占地500畝，重點(diǎn)定位于管道內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)品的商業(yè)化大生產(chǎn)。

　　財(cái)務(wù)與估值由于多基地同時(shí)建設(shè)，新增人員較多導(dǎo)致管理費(fèi)用率上升，故適當(dāng)下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.85、1.16、1.50元（原預(yù)測(cè)為0.93、1.24、1.61元）。參照可比公司26倍PE，考慮公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌霸诙ㄖ祁I(lǐng)域核心優(yōu)勢(shì)，給予公司30%的估值溢價(jià)，即對(duì)應(yīng)13年34倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.9元，維持公司買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 來(lái)自環(huán)保及安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)各主要生產(chǎn)基地新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

   （虞小波 王晶 楊云）

    股票開(kāi)戶 理財(cái)產(chǎn)品排行