億緯鋰能:ETC市場(chǎng)漸啟動(dòng) 智能交通領(lǐng)域隱形冠軍
長(zhǎng)江證券股份有限公司分析師(鄧浩龍)6月25日發(fā)布億緯鋰能(300014)的研究報(bào)告。
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
2013年底前全國(guó)軍車實(shí)現(xiàn)ETC通行：7月1日起，天津、河北、山東、山西、江蘇、江西、上海、安徽、浙江、福建駐軍車輛將全面開展軍車使用ETC(電子不停車收費(fèi))技術(shù)試運(yùn)行；年底前全國(guó)各省市駐軍全面開通試用ETC.
事件評(píng)論
億緯鋰能提供ETC電子標(biāo)簽的內(nèi)置電池和SPC超級(jí)電容器兩個(gè)產(chǎn)品。而SPC超級(jí)電容器是實(shí)現(xiàn)電子標(biāo)簽遠(yuǎn)距離發(fā)送數(shù)據(jù)必不可缺的組件。因此，ETC發(fā)展帶動(dòng)了電子標(biāo)簽的需求，從而帶動(dòng)公司鋰原電池和SPC超級(jí)電容的需求。軍車改裝帶來(lái)的需求短期可能是脈沖性的，但長(zhǎng)期來(lái)看ETC的普及會(huì)帶動(dòng)公司SPC超級(jí)電容器的放量。此外，未來(lái)智能電表、氣表、水表等要實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離的數(shù)據(jù)發(fā)送也需要內(nèi)置SPC模塊，對(duì)公司產(chǎn)品需求帶來(lái)持續(xù)不斷的提升。
2012年末中國(guó)ETC開通車道數(shù)超過(guò)3000條，占比30%。全國(guó)ETC用戶達(dá)290萬(wàn)左右，行業(yè)總產(chǎn)值超過(guò)14億元。ETC用戶增長(zhǎng)帶動(dòng)OBU(OBoardUit，車載單元)使用量增長(zhǎng)，OBU必須用到億緯鋰能的鋰亞電池和SPC超級(jí)電容器，而SPC超級(jí)電容器屬以色列Tadria和億緯鋰能排前二名。假設(shè)此產(chǎn)品均價(jià)10元，2012年前總市場(chǎng)容量可達(dá)3000萬(wàn)。軍車推廣助推下半年公司此項(xiàng)產(chǎn)品迅速放量超預(yù)期，而之前主要出口。
根據(jù)交通部、發(fā)改委《關(guān)于促進(jìn)高速公路應(yīng)用聯(lián)網(wǎng)電子不停車收費(fèi)技術(shù)的若干意見》，到2015年，全國(guó)高速公路ETC平均覆蓋率達(dá)到60%，ETC車道數(shù)達(dá)到6000條，ETC用戶量達(dá)到500萬(wàn)個(gè)，ETC行業(yè)總產(chǎn)值預(yù)計(jì)達(dá)27億元左右，對(duì)應(yīng)公司SPC超級(jí)電容器市場(chǎng)容量達(dá)5000萬(wàn)左右。
中國(guó)龐大的高速公路網(wǎng)絡(luò)帶動(dòng)ETC用戶數(shù)量以每年近20萬(wàn)的速度增長(zhǎng)。
短期看點(diǎn)雖然主要仍然看電子煙放量，產(chǎn)品價(jià)格提升，但是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，且ETC產(chǎn)品毛利率較電子煙毛利率高，且未來(lái)有放量之勢(shì)。
因此，分析師認(rèn)為這個(gè)領(lǐng)域未來(lái)或成為在電子煙之后最先放量的又一細(xì)分領(lǐng)域，從而更加快速地提升公司業(yè)績(jī)。
預(yù)計(jì)13-15年公司將步入持續(xù)成長(zhǎng)期，分析師看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)13-15年EPS為0.78/1.13/1.80元，對(duì)應(yīng)PE為28/19/12倍，維持“推薦”。
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