金卡股份：介入天然氣運(yùn)營 分享產(chǎn)業(yè)繁榮
事件：
公司發(fā)布公告：公司決定使用超募資金以人民幣7,800萬元的價(jià)格收購石嘴山市華辰投資有限公司(簡稱“華辰投資”)60%的股權(quán)。
點(diǎn)評：
交易概況：金卡股份以人民幣7,800萬元的價(jià)格收購石嘴山市華辰投資有限公司(簡稱“華辰投資”)60%的股權(quán)，收購?fù)瓿芍蠼鹂ü煞莩钟腥A辰投資60%股權(quán)、原股東劉光輝持有華辰投資25%股權(quán)，劉建增持有華辰投資15%股權(quán)。
標(biāo)的公司估值13000萬元(6800萬元/60%)，標(biāo)的公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤2073.28萬元，對應(yīng)市盈率6.27倍。石嘴山市目前有6座CNG加氣站投入運(yùn)行，華辰投資運(yùn)營3座CNG 加氣站，占有區(qū)域市場65%的份額，同時(shí)華辰投資擬建2 座加氣站。其中，全資子公司石炬天然氣在石嘴山市運(yùn)營兩座CNG加氣站，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6695萬元，凈利潤1306萬元，銷售凈利率19.5%；全資子公司華辰興天然氣在石嘴山市運(yùn)營1座CNG加氣站，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2547萬元，凈利潤583萬元，銷售凈利率22.9%。
從石炬天然氣和華辰興天然氣可以看出CNG加氣站盈利能力極強(qiáng)，同時(shí)公司富余資金較多，公司通過收購CNG加氣站區(qū)域龍頭華辰投資積攢加氣站運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，為以后進(jìn)一步在CNG加氣站和LNG加氣站擴(kuò)張儲備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
深度介入天然氣運(yùn)營，分享天然氣產(chǎn)業(yè)高景氣：公司為目前A股唯一專注于智能燃?xì)獗淼纳鲜泄?，公司主營產(chǎn)品智能燃?xì)獗礓N售快速增長，受益于天然氣產(chǎn)銷持續(xù)繁榮，營業(yè)收入與凈利潤快速增長，一季度營業(yè)收入同比增長27.7%，凈利潤同比增長50.2%，目前智能燃?xì)獗眍I(lǐng)域市占率已經(jīng)躍居國內(nèi)首位。公司通過本次收購進(jìn)軍天然氣運(yùn)營領(lǐng)域，深度介入天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，未來將更好的分享我國天然氣大發(fā)展提供歷史性投資機(jī)會。
公司受益智能燃?xì)獗韺鹘y(tǒng)燃?xì)獗淼奶娲汗镜闹饕a(chǎn)品為IC智能燃?xì)獗砗瓦h(yuǎn)程實(shí)時(shí)燃?xì)獗O(jiān)控系統(tǒng)，無需傳統(tǒng)燃?xì)獗淼娜斯こ?，有助于燃?xì)夤竟?jié)省人工成本，對傳統(tǒng)燃?xì)獗淼奶娲厔菝黠@。
天然氣產(chǎn)銷持續(xù)景氣：2013年1-5月份累計(jì)生產(chǎn)天然氣495億立方米，同比增長8.7%；進(jìn)口天然氣(含液化天然氣)約合212億立方米，增長30.1%；天然氣表觀消費(fèi)量693億立方米，增長13.1%。目前天然氣占我國一次能源消費(fèi)比重為4.6%，與國際平均水平23.8%差距極大，天然氣在中國的應(yīng)用尚處于初級階段，未來具有極大的發(fā)展空間。國家發(fā)改委發(fā)布的《天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》預(yù)計(jì)到2015年天然氣消費(fèi)量達(dá)到2300億立方米，比2010年增加約1200億立方米，復(fù)合增長率超過16%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013年、2014年公司EPS為1.51元、1.97元，公司當(dāng)前股價(jià)PE分別為29、22倍。公司為智能燃?xì)獗睚堫^，業(yè)績增長持續(xù)，介入天然氣運(yùn)營領(lǐng)域，拓展公司成長空間，給以“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：燃?xì)獗硇袠I(yè)競爭加??；天然氣價(jià)格波動影響加氣站毛利。
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