科學(xué)城：華麗變身優(yōu)質(zhì)礦企
公司擬以23 億元收購(gòu)玉龍礦業(yè)69.47%股權(quán)。公司擬以5 元/股向侯仁峰等三位自然人發(fā)行4.126 億股并向王水支付現(xiàn)金2.29 億元購(gòu)買(mǎi)三位持有的玉龍礦業(yè)69.47%股權(quán)，同時(shí)向控股股東定向發(fā)行募資不超過(guò)2.5 億元用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并將銀泰酒店100%股權(quán)作價(jià)4.8億臵出給控股股東。
華麗變成成為優(yōu)質(zhì)資源股。玉龍礦業(yè)目前所擁有的西烏珠穆沁旗花敖包特銀鉛礦為銀多金屬礦，礦石中含有銀、鉛、鋅三個(gè)金屬元素。截至2011年底，該礦山可采儲(chǔ)量為鉛金屬量475490.34 噸、平均品位2.00%；鋅金屬量557843.04 噸，平均品位2.35%；銀金屬量4514755.77 千克，平均品位190.36 g/t，為大型礦山。按照可采儲(chǔ)量及礦山后續(xù)生產(chǎn)能力計(jì)算的服務(wù)年限約為32.14 年。
盈利主要來(lái)自金屬銀，盈利能力堪比銀茂礦業(yè)。玉龍礦業(yè)目前日處理礦石量1400 噸/天，正在辦理新增產(chǎn)能1600 噸/日的環(huán)評(píng)驗(yàn)收等審批手續(xù)，預(yù)計(jì)亦在2012 年7 月30 日前完成，屆時(shí)公司日處理能力達(dá)到3000 噸，折合年處理量達(dá)到60 萬(wàn)噸，如果考慮新增采暖設(shè)備帶來(lái)的工期增長(zhǎng)，年處理礦石量更是可達(dá)84 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.32 億元，毛利率高達(dá)89%。
預(yù)計(jì)2012 年EPS0.33 元。由于公司主要產(chǎn)品入選品位與勘查均值存在較大差異，從而對(duì)公司產(chǎn)量以及生產(chǎn)成本有較大影響，因此我們?cè)谧鲇A(yù)測(cè)時(shí)，選取了評(píng)估報(bào)告假設(shè)的數(shù)據(jù)。在此假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司12-14 年增發(fā)攤薄后每股收益分別為0.33 元、0.42 元和0.50 元，以今日收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為22.7 倍、17.8倍和15 倍。由于此次重組尚未獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，因此我們暫不評(píng)級(jí)。
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