短期市場維持弱勢格局 跟蹤政策把握交易性機(jī)會
雖然資金面在新年后有所放松，但我們對于市場短期走勢仍然相對謹(jǐn)慎。由于IPO的快節(jié)奏推出，加上部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度回落，讓投資者普遍對市場信心不足。因此，預(yù)計短期內(nèi)市場仍將維持弱勢回調(diào)的格局。但是，經(jīng)濟(jì)回調(diào)幅度有限，IPO不會改變市場長期運(yùn)行方向，因此市場整體回調(diào)幅度預(yù)計相對有限。
主導(dǎo)因素發(fā)生變化
新年伊始，股市并未“馬到成功”，在不多的四個交易日中，出現(xiàn)多次大幅度下挫，滬綜指累計下跌超過3%，不但跌破2100點(diǎn)，甚至逼近2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。市場恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致成交量維持在相對較高的水平。另一方面，創(chuàng)業(yè)板走勢持續(xù)強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)新年后上漲達(dá)到3.84%，與主板形成鮮明對比。
雖然A股在新年后延續(xù)了年前的調(diào)整趨勢，但我們認(rèn)為調(diào)整的原因有了變化。新年之前流動性是決定市場的重要因素；但新年之后，隨著銀行等金融機(jī)構(gòu)對于資金大規(guī)模需求的消失，市場中各拆借以及回購利率大幅度回落，流動性緊張的局面明顯緩解，可以認(rèn)為這種時點(diǎn)性的流行性緊張對于市場的不利影響基本結(jié)束。從現(xiàn)在來看，決定市場走勢的核心因素將重新轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)基本面和市場環(huán)境等方面上來。
宏觀經(jīng)濟(jì)有走弱跡象
從經(jīng)濟(jì)整體來看，經(jīng)濟(jì)反彈有明顯走弱的跡象，對大盤中期走勢形成一定壓制。上周官方制造業(yè)PMI公布，2013年12月份僅為51%，較11月份下降0.4%，結(jié)束了連續(xù)6個月不斷上升的態(tài)勢，且下滑幅度相對較大。其中，生產(chǎn)指數(shù)下降0.6%，新訂單下降0.3%，庫存下降1.7%。雖然庫存有所降低，但是新訂單和生產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度的回落。而企業(yè)規(guī)模指數(shù)中，大、中、小企業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)明顯的下滑，體現(xiàn)出各種企業(yè)業(yè)務(wù)都有所收縮。PMI的下滑顯示出經(jīng)濟(jì)反彈的力度有所減弱，即使整體依然處于50%榮枯線上方，但是有持續(xù)走弱的跡象。雖然12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未公布，但出現(xiàn)小幅度回落的概率很高。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對于市場走勢將起到核心作用，數(shù)據(jù)的走低或打擊市場信心，不利于市場表現(xiàn)。
當(dāng)然，我們也不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會有過度下滑的可能。從2013年11月份已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資同比增速下降0.2%，社會消費(fèi)品零售總額同比上升0.4%，出口同比上升近7%。我們注意到，近期的各項數(shù)據(jù)同比變化相對穩(wěn)定，不大可能出現(xiàn)大幅度的下降。同時，政策對于經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力。在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，經(jīng)濟(jì)增速必然要受到影響，但政策可以根據(jù)實(shí)際情況控制調(diào)整的步伐和節(jié)奏。我們認(rèn)為，過度擔(dān)憂大可不必，經(jīng)濟(jì)基本面雖然走低，但總體依然穩(wěn)定。
IPO短期分流市場資金
另一方面，市場環(huán)境的影響也不可忽視，尤其是IPO重啟后的新股集中發(fā)行可能會對市場形成新的壓力。在上周第一批公司拿到批文之后，下周有可能又有18家公司獲得批文。如此大密度的IPO，將對市場形成強(qiáng)大的沖擊力。按照證監(jiān)會之前的計劃，1月份上市公司將達(dá)到50家，可以想象未來數(shù)周上市公司數(shù)量將非常驚人。尤其是目前市場信心不足，資金依然相對緊張，過快的IPO節(jié)奏可能分流市場資金，造成市場中的蹺蹺板效應(yīng)。但是，從中長期來看，我們不認(rèn)為IPO會給市場造成過大的困擾，從歷次IPO重啟觀察，市場并非每次都因?yàn)镮PO而出現(xiàn)顯著下跌。由此可見，IPO僅會對短期市場造成不利影響。
從第一批公司放行后的市場表現(xiàn)來看，主板回落而創(chuàng)業(yè)板持續(xù)活躍，這與市場之前的預(yù)期似乎有較大差別。在機(jī)構(gòu)之前的預(yù)期中，由于新股估值可能降低，創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值公司估值將受到?jīng)_擊，而主板不會受到大的波及。從目前來看，創(chuàng)業(yè)板顯然并未受到嚴(yán)重影響，走勢明顯強(qiáng)于主板。主板受到經(jīng)濟(jì)基本面和IPO的雙重影響，將持續(xù)低迷。
具體到投資策略，我們認(rèn)為依然應(yīng)該立足于兩大方向選股：其一，把握年報公布的投資機(jī)會，目前正進(jìn)入年報預(yù)告披露的密集期，年報預(yù)增尤其是連續(xù)多年保持高增長的公司是良好的投資標(biāo)的；其二，跟蹤政策走向，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中政策推出密度較高，投資者可跟蹤政策走向，把握交易性機(jī)會。
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