銀行"流動性緊張"引發(fā)恐慌 央行治市政策微調(diào)
中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：進入6月以來，多地、多家銀行爆出“錢荒”現(xiàn)象，銀行間的隔夜拆借率創(chuàng)下歷史新高；銀行理財產(chǎn)品的收益率幾乎全部上調(diào)，到了5%以上，甚至最高超過6%。與此同時，各種傳言漫天飛，某國有大行被曝違約、央行鐵血手腕糾偏等等，市場的種種詭異現(xiàn)象讓人們不禁發(fā)問，銀行資金面究竟怎么了？
監(jiān)管層劍指資金空轉(zhuǎn) 貨幣政策難轉(zhuǎn)向
近日，銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點。而央行對于此次錢荒，雖然進行了適度干預，但并未進行降準降息，甚至不愿意在公開市場進行逆回購操作，反而堅持央票發(fā)行，明確釋放了拒絕松動的政策信號。從近期有關(guān)部門的動向來看，央行收緊資金面的努力，對準的是今年來過快增長的社會融資與迅速膨脹的銀行同業(yè)業(yè)務，二者又指向同一個關(guān)鍵詞——“空轉(zhuǎn)”。
6月21日，在前一日銀行間市場利率創(chuàng)下歷史紀錄之后，資金利率停止瘋漲態(tài)勢，隔夜拆借利率大幅回落近500個基點。據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者多方了解，6月20日下午，央行很可能啟用了公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)，同時指示國有大行穩(wěn)定局面。一位國有大行資深人士表示，當時央行約談了幾家大行，要求我們積極出錢，穩(wěn)定市場，不然絕不可能出現(xiàn)那么低的價格。
6月份以來，銀行間資金利率一直處于歷史高位，但央行態(tài)度淡定，拒絕“放水”，即便維穩(wěn)也很低調(diào)。在新一屆政府上臺后不久，央行的此番“變臉”，引起國內(nèi)外高度關(guān)注。這場中國式“錢荒”的背后，是決策層有意整頓社會融資規(guī)模過快擴張與銀行同業(yè)業(yè)務期限錯配風險，旨在打擊資金“空轉(zhuǎn)”，引導金融服務實體經(jīng)濟。
季節(jié)性流動資本需求吃緊 央行鐵血手段教訓銀行
隔夜拆借利率的失控讓更多的人開始好奇國內(nèi)資本金市場究竟發(fā)生了什么。摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌表示，同業(yè)拆借利率的驟升背后存在眾多原因，包括季節(jié)性流動資金需求(納稅、監(jiān)管規(guī)定和理財產(chǎn)品的成熟)及供應面因素(打擊虛報出口導致資本流入量大幅下滑以及銀行流動資金的囤積)。而臨近月末季末年中，存款準備金率的繳存、財政存款的上繳、企業(yè)分紅以及銀行年中考核等多種因素疊加，使得資金緊張程度加劇。
過去幾年，商業(yè)銀行已經(jīng)習慣于央行在市場資金緊缺時的出手相助。然而面對6月20日破天荒的拆借市場利率，央行態(tài)度卻異常平靜。不但沒有啟動逆回購、短期流動性調(diào)節(jié)工具SLO等工具，反而在當天繼續(xù)發(fā)行20億元央票，央行突然“斷奶”令市場擔憂情緒瞬間到達頂點。部分市場人士將央行的這種堅持解讀為央行希望一些高杠桿的機構(gòu)為此前的過激行為自行埋單。
央行主管的《金融時報》近日發(fā)表一篇評論文章也證實了此種猜想，中國貨幣市場不太可能出現(xiàn)流動性危機，個別銀行之所以出現(xiàn)融資問題，主要是因為這些銀行過度依賴在銀行間市場拆借短期資金，而且放貸規(guī)模超出了監(jiān)管機構(gòu)的限制。銀行業(yè)應該靠自己的力量解決融資問題，而不是指望央行來提供流動性。
“錢荒”引部分銀行違約傳聞 恐慌情緒致有錢也不借
在6月20日當天曝出一國有大行違約之前，就有諸多銀行違約傳聞，預示此次“錢荒”的來臨。6月6日，有市場傳聞稱，光大銀行對興業(yè)銀行的同業(yè)拆借資本金本應到期，但因為頭寸緊張，光大銀行選擇違約，導致興業(yè)銀行的千億到期資金未能收回。6月20日上午，市場上曝出央行向工商銀行注資500億元，及另一國有銀行由于流動性緊張發(fā)生資金違約等諸多傳聞，銀行間市場被迫延遲半小時收市，震動整個金融市場。此后隨著這些銀行違約傳聞的澄清，市場恐慌情緒略有緩解。
近年來，銀行間市場快速發(fā)展，金融機構(gòu)通過同業(yè)拆借往往可以以很低的成本從其他金融機構(gòu)快速獲得大量資金，再通過杠桿投資和期限錯配，令這些資金可以幫助其在其他市場獲得更高的收益，只要合理安排好到期資金計劃，通過循環(huán)往復的交易，就可以實現(xiàn)無風險套取可觀的利差。
這種“借短炒長”的業(yè)務模式近幾年在銀行大肆擴張，一旦銀行流動性管理出問題，借不到錢了，那么資金鏈就會出現(xiàn)問題。而近日市場曝出的個別銀行出現(xiàn)資金緊張，甚至違約等傳聞更是令其他銀行膽戰(zhàn)心驚。
6月20日，一家國有大行被曝出違約，其后被證實并非違約。該行人士對北京商報記者表示，實際是部分資金鏈非常緊張的銀行找我們銀行進行同業(yè)拆借。由于他們資金鏈存在一定風險，我們沒把資金拆借給他們，而給外界形成所謂違約的假象。
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