關(guān)于黃金的金融隱喻
從上圖可以看出黃金價格與ETF持倉量走勢相輔相成、互相制約。每當黃金價格走高，就會大幅影響黃金的增持或減倉，對黃金ETF有很大的影響作用。
2011年8月18日，黃金價格突破1800美元/盎司， 3個交易日后的2011年8月22日，黃金ETF的持倉量也達到歷史高點的1290.76噸。隨后在2011年9月9日，黃金價格達到1859.5美元/盎司創(chuàng)歷史高點。之后黃金價格和黃金ETF持倉量雙雙開始下跌。
美國證券交易委員會數(shù)據(jù)顯示，華爾街的大佬們在2012年四季度已經(jīng)開始大幅減持黃金ETF基金。索羅斯基金管理公司減持了50%（合60萬股）SPDR黃金信托ETF；另一位大佬路易斯?摩爾?培根的摩爾資本管理公司清空了其SPDR倉位，并減持了斯普羅特現(xiàn)貨黃金信托基金；全球最大投資公司貝萊德旗下BlackRock Advisors LLC將所持SPDR黃金信托ETF股份削減了8%；老虎基金創(chuàng)始人朱利安?羅伯遜則賣掉了全部黃金礦業(yè)股票ETF持倉。
而黃金價格則從2012年10月份開始回調(diào)，價格由1796.5美元/盎司下跌至2013年4月2日的1575.6美元/盎司，半年時間跌幅達到200美元/盎司。
從長期的黃金價格走勢圖表看，黃金價格每次尖銳性的變化都與黃金ETF的大幅度的拋出或者吸入黃金有很大關(guān)系。每當黃金ETF的持倉量達到新的高點，黃金價格也會隨之達到新高；黃金ETF顯示黃金拋售量加大也會對黃金價格造成大幅的打壓。
5.供給、需求對黃金的影響
2011年投資需求再次成為推動黃金價格上漲的主要驅(qū)動力，但是總量仍下降了10%，主要是因為推斷凈投資的崩潰。因為歐債危機不斷升級，許多金融機構(gòu)無奈拋售黃金籌集資金，加上大規(guī)模的獲利回吐，以及技術(shù)性拋盤，導致2011年凈推斷投資崩潰。
從上表可以看出，央行由黃金凈售出方向凈購入方轉(zhuǎn)變，打破了原有供需平衡表，加劇了黃金供不應求的局面。
2008 年以前全球央行一直處于黃金凈售出方，年售出量360-620 噸，占黃金供應的10-16%。2008 年金融危機后，官方售金大幅下滑，當年售出量僅占黃金供應量的6%；2009 年售金量只有33.6 噸，占當年總供應量不到1%； 2010 年央行正式從黃金凈售出向凈購入轉(zhuǎn)變，當年黃金凈購入73.6 噸，占黃金總需求量的2%。2011 年全球央行共購入黃金439.6 噸，占當年全球黃金供應量的9.8%。
就目前的趨勢看，全球官方由出售轉(zhuǎn)為加速購買的趨勢非常明顯。央行大幅度購金從長期看或只是前奏。驅(qū)動央行購金的主要動力就是外匯儲備的多元化需求，中國、俄羅斯和印度等新興經(jīng)濟體，由于貿(mào)易順差積累了大量美元外匯儲備有臵換黃金的需求，隨著美元、歐元債務(wù)危機，讓新興國家切實感受到了這些單一外匯儲備的危險，繼續(xù)大規(guī)模購買美債、歐債的意愿大大降低，而是更傾向?qū)①Y產(chǎn)分散到黃金、原油等資源類商品上，作為替代美元的儲備。
黃金的供給
黃金的供應主要包括礦產(chǎn)金和再生金，2011年礦產(chǎn)金為2818噸，由于資源的有限性，供應向上空間不大，再生金則于2009年出現(xiàn)跳躍式上漲。但到2011年金價大幅走高，但是再生金供應并未走高，而是有所下降。
如下圖所示，近十年黃金價格出現(xiàn)快速上漲趨勢，2011年世界黃金的總供應量為4486噸，與2002年相比的年均增長率為1.16%，受美國和歐洲債務(wù)危機的影響，總增長率在2009年達到最高，為9.09%，而使黃金成為最好的投資選擇之一的結(jié)果?？傮w看，全球黃金的供給呈現(xiàn)緩慢增長的態(tài)勢，供給增長對未來金價并無太大壓力。
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