新時代證券：有望形成震蕩攀升格局
上周滬深股市呈現(xiàn)先抑后揚的格局，前半周大盤圍繞2100點上下震蕩，進行縮量調整，后半周選擇向上突破運行，成交量再度有所放大。目前看，三季度宏觀經濟數(shù)據(jù)已經明朗，大盤經過一周消化調整后，再度放量上行，后市有望形成震蕩攀升的格局。
基本面上，上周宏觀經濟數(shù)據(jù)密集公布，利多的因素多于利淡的因素，基本符合市場預期。顯示經濟仍處于下行態(tài)勢的數(shù)據(jù)主要是：9月份PPI同比下降3.6%，環(huán)比下降0.1個百分點，創(chuàng)出35個月新低；9月份社會用電量同比增長2.9%，同比回落9.3個百分點；三季度GDP同比增長7.4%，增幅創(chuàng)14個季度以來新低。
顯示經濟好轉的數(shù)據(jù)主要有：由于豬肉等肉禽及其制品價格降幅較大，9月份CPI同比上漲1.9%，重回“1”時代，通脹壓力較大減輕；農業(yè)生產形勢良好，夏糧增產356萬噸，增長2.8%，秋糧有望再獲豐收；前三季度工業(yè)增加值同比增長10.0%，增速比上半年小幅回落0.5個百分點，9月工業(yè)增加值增長9.2%，環(huán)比回升0.3個百分點；固定資產投資平穩(wěn)較快增長，新開工項目計劃投資增速加快；9月進出口總值增長6.3%，9月出口1863.5億美元，增長9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，進出口形勢較8月好轉；9月第三產業(yè)用電量增速為11.3%，環(huán)比同比增加，顯示產業(yè)結構調整初顯成效。
綜合上述數(shù)據(jù)來看，三季度經濟雖然仍在下行，但下滑速度收窄，有好轉跡象，經濟結構有所改善，隨著穩(wěn)增長政策進一步落實，四季度企穩(wěn)回升概率較大，全年完成7.5%的增速問題不大。
流動性上，上周六央行公布數(shù)據(jù)顯示，9月M2余額94.37萬億元，同比增長14.8%，分別比上月末和上年末增1.3和1.2個百分點，外匯儲備達3.29萬億美元。9月份新增人民幣貸款6232億元，同比多增1539億元，環(huán)比少增800多億元，低于市場預期，但是9月信托貸款、企業(yè)債券融資增長較快，信貸結構發(fā)生較大變化。上周央行在公開市場上分別進行了7天期、14天期、28天期逆回購操作，合計為1060億元，加上到期央票100億元，對沖上周逆回購資金3370億元。上周央行在公開市場凈回籠資金2200億元，結束了連續(xù)三周的巨額凈投放。不過，市場流動性仍然呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，銀行間隔夜、7天等利率均出現(xiàn)不同幅度的回落。近期人民幣連續(xù)升值，已創(chuàng)4個月新高，導致大量熱錢流入，預計10月外匯占款將超過2000億元，市場資金面較為充裕。
在穩(wěn)定的大背景下，大盤緩步攀升的反彈還將進一步延續(xù)。因此操作策略上，仍以謹慎樂觀為主，逢低介入三季報業(yè)績預增的白馬股較為穩(wěn)妥安全，切忌盲目追高題材股，以免高位被套。
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