申銀萬國：探底之旅尚未完結(jié)
隨著股指盤中屢創(chuàng)新低，對于底部的討論又開始熱鬧起來。質(zhì)疑2132點是中期底部的聲音越來越多，一些看空者甚至喊出了“相遇2000點”的口號。其實，股指究竟會跌到什么位置并不重要，它不過是一個抽象的數(shù)字，且因各種因素的影響，低點的誕生也有著較大的隨意性。不過，看淡點位，并不妨礙投資者去研究股市的基本走向，畢竟只有把握了趨勢，才有操作的主動權(quán)。
眾所周知，近期股市的下跌，主要受制于三方面的因素：一是實體經(jīng)濟還沒有見底，經(jīng)濟繼續(xù)下滑的態(tài)勢大概率還會延續(xù)一段時間；二是上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，特別是一些績優(yōu)股頻頻遭遇“業(yè)績地雷”；三是包括IPO以及新三板和轉(zhuǎn)融通在內(nèi)的各種現(xiàn)實與潛在的擴容壓力仍然很大，導(dǎo)致供求關(guān)系進一步惡化。應(yīng)該說，這些因素并非現(xiàn)在才出現(xiàn)，今年以來股市的運行一直受到上述因素的壓制。只是在前一段時間，投資者對這些因素的警惕性并不高，甚至認為股市的持續(xù)下跌已在很大程度上消化了這些因素。一些輿論看多7月份的行情 ，某種程度上也與之有關(guān)。但是，自6月下旬下來，不斷披露的各種信息，越來越強化了上述三大因素的利空效應(yīng)，而7月上旬公布的6月份與二季度宏觀數(shù)據(jù) ，總體不樂觀，也進一步加重了投資者對后市的擔(dān)憂，指數(shù)周線四連陰便是這種擔(dān)憂的產(chǎn)物。
問題在于，當(dāng)股市盤中持續(xù)創(chuàng)出階段新低之后，投資者開始意識到之前的下跌很有可能難以消化這些負面信息。某種程度上看，上述利空股指的三大因素，時下仍不同程度地存在著。有人分析，以目前經(jīng)濟的運行節(jié)奏來看，實體經(jīng)濟要真正見底企穩(wěn)，恐怕要等到今年四季度；同時上市公司中還有部分板塊沒有出現(xiàn)真正意義上的調(diào)整，而一旦這些板塊出現(xiàn)業(yè)績地雷，則短期大概率將補跌。另外，就擴容的問題來看，現(xiàn)在還明顯缺乏條件來制約新股擴容，這也就意味著供求矛盾將繼續(xù)存在。整體來看，大盤向下探底之旅還遠未完結(jié)，未來不排除股指在下破2132點之后繼續(xù)探底的可能。
不過，雖說大盤仍可能會繼續(xù)下探，但必須指出的是，當(dāng)前股指大幅下挫的空間也已不大了。一方面，宏觀政策的確從過緊轉(zhuǎn)向穩(wěn)健型的寬松，接下去實體經(jīng)濟的下行應(yīng)該仍可控；另一方面，即便根據(jù)最為悲觀的預(yù)測，上市公司動態(tài)市盈率也很難再有深跌的空間。目前來看，還不能說恐慌已經(jīng)過去，短期而言，正常的下跌與超跌反彈都可能會出現(xiàn)。只是，當(dāng)股指下一個臺階后，這種下跌的能量也就多釋放了一部分，后市下跌的空間也就越來越小，短期而言，滬指或在2100點附近獲得支撐。
策略方面，當(dāng)前謹慎情緒仍將占據(jù)市場主流，短線搶反彈的條件及必要性都缺失。最為穩(wěn)妥的辦法，或許就是保持觀望，靜待影響市場的各種因素發(fā)生變化并導(dǎo)致市場出現(xiàn)可靠的上行趨勢后再行動。（桂浩明）
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