光大證券：二類機會找尋半年報投資亮點
半年報之前，上市公司會公布較正式的業(yè)績預告及業(yè)績預警。光大證券表示，由于有強制披露規(guī)定，業(yè)績預警公司中大多數(shù)為中小板企業(yè)。已公布業(yè)績預告中六成為中小板公司。中小板公司中穩(wěn)定消費類占據(jù)一定比例，因此在經(jīng)濟下滑時業(yè)績表現(xiàn)常優(yōu)于主板。預警公司中略增+扭虧+預增（表示業(yè)績增長）的公司明顯較去年和前年更少，占所有業(yè)績預告公司的四成，而去年前年增長公司均超過了60%。
光大證券表示，業(yè)績下滑的直接原因，是預增公司數(shù)量的大幅下滑，以及預減公司數(shù)上升。從行業(yè)看，金融、消費類保持穩(wěn)定的業(yè)績增長，強周期板塊如房地產(chǎn)、黑色金屬中出現(xiàn)首虧、續(xù)虧的公司數(shù)量較多。6開頭的大盤股虧損比重較大，披露較充分的002板塊大多數(shù)公司都落在略增略減區(qū)間中，300開頭的創(chuàng)業(yè)板業(yè)績下降公司比例低于其他板塊。
光大證券表示，需求不足，投資乏力是導致業(yè)績下滑的主要原因：經(jīng)濟趨緩，需求下滑，石油價格上漲，導致銷量下降或毛利空間收窄。這類情況解釋了近70%的公司業(yè)績不盡人意的原因。直接影響著周期性行業(yè)的上中下游：一部分上游原材料，包括煤炭、石油加工；中游的鋼鐵、水泥建材等都是業(yè)績下滑重災區(qū)；下游的純堿、氨綸、棉紡毛紡、廣告業(yè)、汽車等也都受經(jīng)濟不景氣影響，收入出現(xiàn)萎縮；受政策或氣候影響的行業(yè)，如受醫(yī)藥政策影響的基藥行業(yè)，受枯水影響的水電等；受結(jié)算周期或非經(jīng)常性影響的行業(yè)。如房地產(chǎn)、建筑工程、部分受補貼停止的企業(yè)等。
光大證券從上市公司表述及財務特征、經(jīng)營特征出發(fā)，試圖找尋半年報投資亮點。第一類，直接在業(yè)績預告中大幅預增的企業(yè)，包括服裝、白酒、中藥、百貨零售等。這類企業(yè)的銷售費用增速仍超過營收增幅，說明企業(yè)對渠道建設(shè)和深耕在持續(xù)加強，中期業(yè)績可以得到保證。第二類，根據(jù)公司表述，結(jié)合財務特征經(jīng)營特征進行推斷。凈利潤率較低、業(yè)績受成本影響較大的空調(diào)、火電、肉制品受益成本下降，毛利空間有望打開；下游需求獲益政策支持，逆經(jīng)濟周期的環(huán)保、裝飾園林板塊業(yè)績有望維持高增長。
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