增長放緩?fù)洔睾?等待股指二次探底回升
市場(chǎng)或等待最后一擊
中國證券報(bào)：二季度的市場(chǎng)空間有多大？
陳李：二季度市場(chǎng)會(huì)上行，但上行幅度有限。我們預(yù)計(jì)二季度流動(dòng)性不再繼續(xù)寬裕，這將制約估值上升的空間。但經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比上升，或?qū)⒅С制髽I(yè)盈利復(fù)蘇。我們認(rèn)為二季度市場(chǎng)將在業(yè)績預(yù)期回升的基礎(chǔ)上緩慢爬升。由于市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的敏感度大于業(yè)績提升，二季度市場(chǎng)只能是溫和復(fù)蘇，不會(huì)重復(fù)2012年12月到2013年1月因流動(dòng)性顯著改善帶動(dòng)的大幅上漲。
未來一兩周可能集中體現(xiàn)負(fù)面信息。一季報(bào)業(yè)績披露期間，非金融行業(yè)的2013年盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)下調(diào)；IPO重啟傳言不絕于耳；5月初檢驗(yàn)流動(dòng)性悲觀預(yù)期；銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”出臺(tái)導(dǎo)致投資者懷疑，自4月開始表外融資將快速萎縮，社會(huì)融資總量可能大幅下滑。
中國證券報(bào)：國家統(tǒng)計(jì)局近日公布了3月份70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格指數(shù)，房價(jià)繼續(xù)上漲，這對(duì)未來政策影響有多大？投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長模式能否持續(xù)？
朱海濱：今年房地產(chǎn)調(diào)控政策將遇到較大阻力，因?yàn)楦鞯厥袌?chǎng)存在明顯的發(fā)展差距。例如，近期一線城市房價(jià)上漲較快，原因是這些城市過去幾年實(shí)施的調(diào)控政策越來越嚴(yán)厲且新增供應(yīng)越來越少。因此，我們認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控政策有可能因地而異，未來2-3個(gè)月將是觀察政策效果的重要時(shí)間窗口。我們認(rèn)為今年房價(jià)將會(huì)溫和上漲，全國房價(jià)將上漲3%-5%，一線城市漲幅則更高。這有利于經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。但是，房價(jià)不太可能大幅反彈，因?yàn)檎畬⒅攸c(diǎn)控制房價(jià)上漲，而且短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)將大幅增長（尤其是在中小城市和內(nèi)陸地區(qū)）。
中國證券報(bào)：二季度有哪些可以關(guān)注的領(lǐng)域？
陳李：戰(zhàn)術(shù)上選擇周期，戰(zhàn)略上配置大眾消費(fèi)。一旦反彈窗口打開，與投資相關(guān)的中游行業(yè)有望成為亮點(diǎn)。水泥、機(jī)械、重卡，都有望出現(xiàn)反彈，但幅度有限。其一，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)盈利復(fù)蘇的“弱”預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢！鳖A(yù)期，耗時(shí)較長。其二，流動(dòng)性恢復(fù)“中性”，制約周期股估值上升空間。其三，進(jìn)入三季度后，有關(guān)改革預(yù)期升溫，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。從中長期來看，投資者仍然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后的長期機(jī)會(huì)更感興趣。
我們認(rèn)為大眾消費(fèi)景氣周期即將興起。看好耐用消費(fèi)品（汽車、家電），持續(xù)看好醫(yī)藥、食品。其一，大眾消費(fèi)直接受膨脹的流動(dòng)性推動(dòng)；其二，決策層的政策改革方向是有力地推動(dòng)大眾收入提高。即使中國GDP增速下降，投資/出口增速可能出現(xiàn)系統(tǒng)性下滑，但消費(fèi)增速可能得到政策保障而延續(xù)，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重會(huì)越來越大；其三，政策指引中，壓制政府消費(fèi)能力，但可能有力保障大眾消費(fèi)能力；其四，汽車、家電的景氣周期顯然沒有結(jié)束。
我們預(yù)計(jì)，最后的壞消息可能在未來2-3周內(nèi)兌現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與去年10月、11月相似，投資者對(duì)越來越多的正面信息感到麻木，看空周期股，但是股價(jià)跌不動(dòng)?；蛟S，市場(chǎng)還在等待最后一擊。
周五成交量放大讓不少投資者對(duì)未來行情重燃希望，有關(guān)海外機(jī)構(gòu)將增加A股配置的說法也受到市場(chǎng)關(guān)注，外資機(jī)構(gòu)如何看待中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度？股市在二季度又將如何表現(xiàn)？本期財(cái)經(jīng)圓桌邀請(qǐng)摩根大通首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱、巴克萊亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平、瑞銀證券研究部副主管陳李三位嘉賓，共同展開討論。 （朱茵）
相關(guān)新聞
更多>>
