政策疊加利好逐漸凸顯 A股超跌反彈有望延續(xù)
湘財證券 王玲
無論是結(jié)構(gòu)性減稅，還是油價三連跌，抑或央行再度重啟逆回購，均反映出管理層為穩(wěn)定“經(jīng)濟(jì)增長”而動用系列配套措施，來減輕企業(yè)稅負(fù)、降低企業(yè)成本、緩解企業(yè)信貸壓力的決心。在此背景下，本周股指雖然接連創(chuàng)出近期新低，但加速趕底跡象明顯，股指企穩(wěn)反彈或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>
政策疊加利好逐漸凸顯
財政政策方面，從完善結(jié)構(gòu)性減稅，擴(kuò)大營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍，到減少流通環(huán)節(jié)稅收和費(fèi)用，再到減輕小微企業(yè)稅負(fù)，均反映出政策的力度。而溫總理強(qiáng)調(diào)的提振投資者信心，不僅針對二級市場，同時劍指實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
根據(jù)海關(guān)總署10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年外貿(mào)進(jìn)出口總值1.84萬億美元，同比增長8%；貿(mào)易順差689.2億美元，同比增長56.4%。歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致外部需求持續(xù)疲軟，加上勞動力成本與成本增加，使得整體出口受到影響；同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，進(jìn)口也因此受到抑制。即便如此，6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)依然超出市場預(yù)期。管理層表示，將會從企業(yè)資金壓力、出口信用風(fēng)險保障機(jī)制、應(yīng)對貿(mào)易摩擦等方面支持外貿(mào)企業(yè)。如此分析，因進(jìn)出口影響企業(yè)業(yè)績的隱憂雖然會持續(xù)存在，但也無需過度悲觀。
貨幣政策方面，經(jīng)歷兩次降息后，央行貨幣放松舉措仍在持續(xù)。央行7月10日以利率招標(biāo)方式開展了逆回購操作，交易量500億元，7月11日央行同時開展了7天期逆回購操作，此舉引發(fā)了市場對再次降準(zhǔn)的預(yù)期。而貨幣政策進(jìn)入放松周期確是不爭的事實(shí)。回首2008年的貨幣調(diào)控，月內(nèi)兩次降息后，股指逐漸企穩(wěn)，而第3次降息后股指進(jìn)入上升通道。雖然目前三度降息并未實(shí)現(xiàn)，但貨幣政策根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整的本質(zhì)已經(jīng)凸顯。
成本下行利于企業(yè)盈利改善
綜合季節(jié)調(diào)整后PMI等數(shù)據(jù)來分析，雖然目前政策的提振作用使總需求暫時企穩(wěn)，但企業(yè)庫存去化水平顯示經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍將在低位震蕩。
根據(jù)滬深兩市公布的中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)增、預(yù)盈、扭虧，這3類公司占比為57.70%，逾四成公司上半年業(yè)績坐上“滑梯”，預(yù)減幅度大于50%的個股和預(yù)虧的個股數(shù)量依然較多。除去信息服務(wù)、交通運(yùn)輸、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備、食品飲料行業(yè)盈利增長穩(wěn)定外，以周期性板塊為代表的有色行業(yè)、化工行業(yè)、建材行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、石化行業(yè)等業(yè)績悉數(shù)回落。此前二級市場的板塊分化和股指下行與業(yè)績息息相關(guān)，但隨著利空的逐漸釋放，加之企業(yè)成本的下行，上市公司盈利空間仍有望得到改善。
目前國內(nèi)油價已經(jīng)歷了連續(xù)三次下調(diào)，價格下調(diào)對降低各產(chǎn)業(yè)運(yùn)行成本有著積極作用，特別是對交通運(yùn)輸、物流運(yùn)輸、化工行業(yè)、汽車板塊的影響較為顯著。雖然公布的6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、上市公司的業(yè)績預(yù)告均不理想，但結(jié)構(gòu)性減稅、利率下調(diào)、通脹下行等將減少企業(yè)成本，將有助于企業(yè)盈利重回上升通道。
市場熱點(diǎn)逐漸活躍
本周股指雖然延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，屢創(chuàng)階段新低，但盤中熱點(diǎn)持續(xù)活躍。周三水泥、基建、煤炭、化工的止跌企穩(wěn)，周四有色金屬、券商、新興科技等板塊成為領(lǐng)漲主力軍，市場心態(tài)逐漸穩(wěn)定，而深強(qiáng)滬弱的格局顯示，結(jié)構(gòu)性已經(jīng)展開。
經(jīng)歷持續(xù)的下跌后，不論是從估值角度，還是從指數(shù)本身，不論是重重利好的疊加，還是利空的提前釋放，股指的反彈或?qū)⒁挥|即發(fā)。而投資策略方面，關(guān)注前期嚴(yán)重超跌的二線藍(lán)籌品種，把握階段性反彈機(jī)會，順勢而為。(王玲)
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