A股三重底同現(xiàn) 投資者入市意愿降至冰點(diǎn)
翟超/制表
近期市場(chǎng)的多重?cái)?shù)據(jù)表明，繼政策底之后，A股的估值底、資金底已相繼探明。
股價(jià)創(chuàng)新高與破凈并存
雖然2010年和2011年上證指數(shù)連續(xù)兩年下挫，2012年至今也只有不到5%的漲幅，但還是有91只股票在2012年創(chuàng)下歷史新高（按2012年以前發(fā)行的股票計(jì)算），占全部上市公司數(shù)量的3.93%，總市值1.37萬億元，占A股總市值5.48%。與此同時(shí)，也有37只股票股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，占全部上市公司數(shù)量的1.54%。從板塊來看，受政策利好預(yù)期或公司盈利支撐的機(jī)械設(shè)備和食品飲料行業(yè)中股價(jià)創(chuàng)新高的公司家數(shù)最多，分別為11家和10家，且沒有跌破凈資產(chǎn)的公司，而行業(yè)發(fā)展前景不佳的交通運(yùn)輸和黑色金屬板塊股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的個(gè)數(shù)最多，分別為12家和11家，且沒有股價(jià)創(chuàng)新高的公司。板塊間的分化十分明顯。
三底同現(xiàn)
“政策底”在去年年末時(shí)便已有所體現(xiàn)，如匯金、中石油、中神華等國(guó)家背景的大股東連續(xù)增持以及資本市場(chǎng)的制度性建設(shè)，包括分紅制度改革、新股發(fā)行體制改革、退市制度改革以及引入QFII、RQFII 以及養(yǎng)老金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者等。
2012年初至今A股市場(chǎng)的市盈率均值是13.2倍，低于2008年12月份14.31倍的市盈率以及2005年6月份15.5倍市盈率的水平，年初至今市凈率均值為1.97倍，低于2008年12月2.44倍的水平，表明A股市場(chǎng)的“估值底”也是早已顯現(xiàn)。
從資金情況來看，目前測(cè)算的A股證券客戶保證金連續(xù)7個(gè)月低于8000億元，明顯低于2008年至今1萬億的均值。今年1月份客戶保證金余額在6900億元左右，與2008年12月份的水平基本一致。同時(shí)從A 股股票賬戶數(shù)情況來看，今年4、5月份的日均新增賬戶數(shù)只有1.88萬戶，已經(jīng)低于2008年12月份的2.05萬戶，為2006年12月以來的最低值?？蛻舯ＷC金的長(zhǎng)期低迷和個(gè)人投資者入市意愿降至冰點(diǎn)說明市場(chǎng)底也已出現(xiàn)。（作者系中金公司分析師）
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