[國內]一季度GDP增速放緩 微調或不涉政策轉向
一季度中國的經(jīng)濟增速放緩到8.1%，顯現(xiàn)的是政府主動調控的結果。
在一系列政策收縮和調控下中國經(jīng)濟增速仍能保持高位運行，這樣的經(jīng)濟韌性可能使政府更有信心用短期增速適度放緩換來長期增長質量的提升，同時在政策出牌上可能不尋求大變，而是在前瞻觀察上適度預調、微調。
內生增長潛力強
在一季度數(shù)據(jù)發(fā)布之前，很多市場分析已經(jīng)預見到經(jīng)濟增速的回落，最終的8.1%雖然稍低于市場預期，但也不是一個低增速。
而且，一些細部數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)經(jīng)濟二季度出現(xiàn)反彈的可能。
第一個依據(jù)是工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了季度性回暖征兆。一季度日均發(fā)電量是126億千瓦時，比去年四季度增長1.6%。粗鋼日均產(chǎn)量191萬噸，比去年四季度日均產(chǎn)量增長12.4%。
第二個依據(jù)是“去庫存化”調整有望步入結束。
由于去年四季度中國已經(jīng)開始了庫存調整過程，按照庫存調整一般持續(xù)6個月的周期規(guī)律，二季度企業(yè)庫存投資有望恢復，也能保證投資穩(wěn)健增長。
第三個依據(jù)是中國投資穩(wěn)健，僅需保持穩(wěn)定就能維持高增長。這可以理解為三個特點，一是投資本身十分穩(wěn)健。一季度，中國的固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）47865億元，同比名義增長20.9%，雖有下滑但仍處于高位。其中，基建投資呈現(xiàn)負增長、第三產(chǎn)業(yè)投資增速萎縮明顯受到了政府項目撤出、房地產(chǎn)調控等主動調控的影響，但反映經(jīng)濟內生增長的制造業(yè)投資高達24.8%，與房地產(chǎn)一道同為經(jīng)濟引擎的汽車行業(yè)投資增速高達38.6%。
第二個特點是投資潛力巨大。今年是“十二五”規(guī)劃實施第二年，一些重大項目在陸續(xù)開工，保障房建設在穩(wěn)步推進，民間的資本活躍度也還是比較高，今年的投資還有可能保持較快增長，一季度投資的新開工項目增長速度達到23.0%，處于高位。
第三個特點是企業(yè)自籌資金良好對沖了信貸收緊。一季度投資到位資金中，來自國內貸款的部分因信貸收緊增速只有5%，但企業(yè)自籌資金增速高達26.7%。債券市場在一季度爆發(fā)顯現(xiàn)資金面仍較為充裕。
微調或不涉貨幣政策轉向
由于一季度經(jīng)濟主要是政府主動調控的結果，市場也關心政府下一階段的政策動向。
在周五發(fā)布數(shù)據(jù)的同時，國務院總理溫家寶13日主持召開國務院常務會議。會議對下一階段重點工作作了部署，指出繼續(xù)加強和改善宏觀調控。加強總需求管理，及時預調微調，進一步提高政策的針對性、靈活性和前瞻性。貨幣政策要兼顧促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風險，更加注重滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的合理資金需要。
會議中“加強政策儲備，預留政策空間”的提法也引起了市場的關注，這或許顯現(xiàn)了政府判斷經(jīng)濟仍然穩(wěn)健，不盲目再次動用刺激政策，而是希望采用靜觀其變、未雨綢繆的態(tài)度。
國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，這樣的表態(tài)意味著，宏觀調控政策的運用要按照去年中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)中求進”的方針，而且從目前情況看，可能還不宜轉向大動，而是以加強宏觀政策的預調微調為主。
光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認為，“加強政策儲備，預留政策空間”在貨幣政策方面的表示，可能體現(xiàn)為短期內存款準備金率下調的時間窗口會往后延。
未來的政策預調和微調可能會充分顯現(xiàn)針對性和結構性調控的特點。一方面，政府已多次表態(tài)認為，一季度中小企業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營困難加重。未來除了確保國家重大在建續(xù)建項目資金需求、對有還款能力的地方項目繼續(xù)予以支持來防止資金鏈斷裂外，盛宏清認為，貨幣政策的重心會放在信貸上，多增加信貸投放，尤其是偏向資金緊缺的中小企業(yè)。
另一方面，結構性調整上絕不放松。此次會議強調，堅持房地產(chǎn)調控政策不動搖，絕不讓調控出現(xiàn)反復。
在其他結構性改革方面，政府步伐可能加快。胡遲對記者表示，近期中，中國金融改革已經(jīng)邁開了步伐，一個是國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，一個是深圳研究通過了《改善金融服務支持實體經(jīng)濟發(fā)展》系列配套文件，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，還應當繼續(xù)加大結構調整的步伐，推動經(jīng)濟早日轉型，為經(jīng)濟的長期可持續(xù)增長奠定堅實的基礎。
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