上市保險公司年報“秀” 各有各的“煩惱”
編者按：放榜了！在新華保險發(fā)布了首份年報后，4家上市保險公司的2011年成績單已經(jīng)悉數(shù)亮相。中國保險“領(lǐng)軍者”的表現(xiàn)不盡如人意。保費增速放緩，投資收益銳減，償付能力壓力陡增……保險公司給出的解釋是“主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)”，事實真是如此？
2012年，全球經(jīng)濟不確定因素有增無減，內(nèi)部監(jiān)管環(huán)境日漸趨緊，4家公司如何逆勢成長？哪一家公司有可能脫穎而出，率先走出結(jié)構(gòu)調(diào)整的“陣痛”？我們試圖通過解讀4份年報和4場新聞發(fā)布會，尋找答案。
保險主業(yè)
主動調(diào)結(jié)構(gòu)，保費收入增速放緩
“轉(zhuǎn)型”、“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整”、“新渠道開拓”似乎成為保險公司在發(fā)展主營業(yè)務(wù)時的共同命題，一些人嘗到了“甜頭”，一些人卻依然在“掙扎”。
受監(jiān)管新規(guī)等多重因素，2011年前三季度，中國壽險業(yè)整體保費增長6.6%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，單月保費甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。在4家上市保險公司年報中，雖然壽險業(yè)務(wù)保費均表現(xiàn)不俗，但個人壽險新單增速均有所放慢。
中國平安的年報顯示：2011年，壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)模保費1872.56億元，增長13.9%，其中，個人壽險業(yè)務(wù)規(guī)模保費同比增長22.9%，不過，個人壽險首年期繳保費下降了3.4%。
中國太保的年報顯示：2011年，壽險業(yè)務(wù)收入932.03億元，同比增長6.1%；其中，新保業(yè)務(wù)收入469.36億元，較2010年541.86億元下降了13.4%。
中國人壽的年報顯示：2011年已賺保費為3182.76億元，同比增長僅為0.1%。市場份額為33.3%，繼續(xù)占據(jù)壽險市場主導(dǎo)地位。一年新業(yè)務(wù)價值為201.99億元，同比增長1.8%。
新華保險的年報顯示：2011年，新華保險全年實現(xiàn)原保險保費收入947.97 億元，同比增長3.4%，市場份額達(dá)到9.92%，穩(wěn)固了行業(yè)三甲地位。
進入2012年，上述4家上市保險公司在個險新單保費上的表現(xiàn)也大相徑庭。數(shù)據(jù)顯示，今年1月，中國人壽個險新單保費收入64.8億元，中國平安為56.6億元，中國太保為17.8億元，新華保險為16.3億元。
國信證券的研究報告預(yù)測，今年1月，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險個險新單同比增速分別為-26%、-12%、10%、13%。
此外，銀保渠道成為多家公司保費收入的“黑洞”。市場分析人士指出：銀根緊縮、銀行高息理財產(chǎn)品充溢渠道，是銀保渠道合作表現(xiàn)不佳的主要原因。另一方面，保監(jiān)會加強了對“駐點銷售”的監(jiān)管力度。以中國太保為例，2011年，銀行渠道保險業(yè)務(wù)收入下降了7.8%，相比之下，直銷渠道增長了30.9%，新渠道更是呈現(xiàn)3位數(shù)增長，達(dá)112.6%。對此，中國太保董事長高國富在回答記者提問時指出：“這表明‘聚焦?fàn)I銷渠道，聚焦期繳業(yè)務(wù)’的發(fā)展策略成效顯著?！?/p>
中國平安銀行保險也有所下降。數(shù)據(jù)顯示：2011年，銀行保險增長率下降了30.1%。對此，中國平安保險業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官李源祥在回答記者提問時表示：“壽險業(yè)務(wù)增速短期內(nèi)有所調(diào)整和放緩都是正?，F(xiàn)象，不過，銀保渠道的銷售確實受監(jiān)管新規(guī)影響。其實，自從新規(guī)出臺，我們就在積極跟主管單位溝通，希望放寬保險公司駐點銀行網(wǎng)點銷售的限制?！?/p>
投資業(yè)務(wù)
折戟權(quán)益投資，凈利潤明顯下降
如果說，保險業(yè)務(wù)的表現(xiàn)還算得上“及格”，那么，投資業(yè)務(wù)的表現(xiàn)只能用“糟糕”形容，4家公司無一例外地遭遇“滑鐵盧”。最嚴(yán)重的當(dāng)屬中國人壽。這家老字號的保險巨頭2011年投資收益“慘不忍睹”，不得已在年報發(fā)布前(3月7日)提前發(fā)布警示。
3月26日，中國人壽正式發(fā)布年報稱：截至2011年12月31日，該公司歸屬于公司股東的凈利潤為183.31億元，同比下降45.5%?？偼顿Y收益率為3.51%。
對于凈利潤的大幅下滑，中國人壽副總裁劉家德解釋稱：主要原因在于受中國資本市場持續(xù)低迷導(dǎo)致的投資收益下降和資產(chǎn)減值損失增加的影響。這其中，減值因素是導(dǎo)致投資收益下降的最重要原因。
中國太保的數(shù)據(jù)顯示，總投資收益率為3.7%，較2010年5.3%有所下降，凈投資收益率為4.7%，較上年小幅提升。對此，中國太保旗下太平洋資產(chǎn)管理總經(jīng)理于業(yè)明在采訪中坦言，投資表現(xiàn)不佳主要受資本市場波動影響。2011年，中國太保的權(quán)益投資增長率為-2.4%。
于業(yè)明告訴記者，中國今年經(jīng)濟增長放緩、流動性改善，但外界環(huán)境不明朗，包括多國推量化放寬、中東石油危機、內(nèi)地通脹仍有壓力，故此中國太保資產(chǎn)配置以防御性為主，今年將加大定息資產(chǎn)配置。
同樣采取審慎投資態(tài)度的還有新華保險。面對2011 年國內(nèi)資本市場的持續(xù)動蕩行情，新華保險及時調(diào)整資產(chǎn)配置，執(zhí)行以防御為主的投資策略，提升固定收益類資產(chǎn)比重，保持了投資組合收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，全年實現(xiàn)凈投資收益率4.1%。新華保險2011年總投資收益率為3.8%，同比下降0.5個百分點。值得注意的是，由于該公司償付能力充足率已達(dá)標(biāo)，因此投資渠道的限制正在逐步解除。新華保險公司董事長康典昨日透露，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)批準(zhǔn)新華保險可以投資無擔(dān)保企業(yè)債。
在投資方面，一個值得注意的現(xiàn)象是，4家保險公司似乎都青睞“銀行股”。3月20日，中國太保從花旗手中花了42億元接盤2.714%的浦發(fā)銀行股份。對此，高國富的解釋是：“上市以來，我們一直強調(diào)‘專注保險主業(yè)，追求價值增長’，持有一些銀行股，或者是未上市銀行股權(quán)，是為了更好地從保險業(yè)的負(fù)債特性出發(fā)，更好地進行資產(chǎn)負(fù)債匹配?！?/p>
償付能力
為過監(jiān)管“紅線”，多渠道募集資金
對于保險公司的償付能力充足率，保監(jiān)會有著嚴(yán)格的監(jiān)管“紅線”，這也成為4家上市保險公司在年報發(fā)布會上不可回避的話題。年報顯示，4家公司償付能力充足率都超過了保監(jiān)會的監(jiān)管要求，但是，與2010年相比，均出現(xiàn)了不同程度的下降。
截至2011年末，中國人壽償付能力充足率為170%，與2010年底的212%相比，大幅下降。該公司將償付能力下降的原因歸結(jié)為中國資本市場持續(xù)低迷、公司業(yè)務(wù)發(fā)展及上年度股息分配的綜合影響。
實際上，為彌補償付能力不足，去年10月中國人壽曾發(fā)行了300億元次級定期債務(wù)。在近日召開的發(fā)布會上，劉家德透露，近期，中國人壽將擇機發(fā)行不超過380億元人民幣的次級定期債務(wù)以補充附屬資本，這將使償付能力充足率提升至少50個百分點。未來，中國人壽還將加強資本管理，不斷完善資本補充機制，積極創(chuàng)新資本融資渠道，力爭保持適當(dāng)?shù)膬敻赌芰Τ渥懵仕?。他指出，考慮到中國人壽要保持一定的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，因此，償付能力儲備在200%左右比較適當(dāng)。
新華保險的償付能力補充則更顯曲折。該公司在2011年底成功登陸聯(lián)交所和上證所，合計募集資金約120億元人民幣，從而使2011年底的償付能力充足率升至155.95%，達(dá)到保監(jiān)會償付能力監(jiān)管II 類要求，這也使得此前在機構(gòu)開設(shè)及投資渠道等方面的限制正在逐步解除。2010年末，該公司償付能力充足率僅為34.99%。
康典指出，在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，由于資本市場不明朗帶來的投資回報壓力，不但會影響公司的盈利水平，也會轉(zhuǎn)化為對償付能力的壓力。一定時期內(nèi)，資本金的短缺會為整個行業(yè)帶來一抹陰影，在限制了投資靈活性的同時增加了融資成本。國內(nèi)目前可供險資進行投資的渠道還在逐步拓展中，一定程度上對壽險公司的投資能力形成掣肘。
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