2015年12月28日 16:45
來(lái)源:映象網(wǎng)-經(jīng)濟(jì)廣播
據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道，記者12月27日從全國(guó)人大常委會(huì)上獲悉，中國(guó)國(guó)務(wù)院實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革的舉措獲得中國(guó)最高立法機(jī)關(guān)的修法授權(quán)。
十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議27日在北京經(jīng)表決，通過(guò)了關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定。
決定指出：授權(quán)國(guó)務(wù)院對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開(kāi)發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》關(guān)于股票公開(kāi)發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊(cè)制度，具體實(shí)施方案由國(guó)務(wù)院作出規(guī)定，報(bào)全國(guó)人大常委會(huì)備案。
據(jù)悉，該決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。
點(diǎn)評(píng)：這里說(shuō)的“實(shí)施期限為兩年”，不是說(shuō)注冊(cè)制只搞兩年。而是說(shuō)，在《證券法》正式修行完成之前，這種人大授權(quán)方式下的注冊(cè)制，只搞兩年。兩年之后，《證券法》就修訂完成了，將來(lái)法律規(guī)定的制度就是注冊(cè)制。
對(duì)于什么是注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼有過(guò)如下的概括：
注冊(cè)制作為一種法定的、非典型的行政許可，是對(duì)核準(zhǔn)制的進(jìn)一步改革與完善，也是市場(chǎng)化程度較高的股票發(fā)行監(jiān)管制度。歸納一些國(guó)家和地區(qū)實(shí)施注冊(cè)制的實(shí)踐，大致有四項(xiàng)基本特征：
一是企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利，只要不違背國(guó)家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。
二是實(shí)行以信息披露為中心的監(jiān)管理念，要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息，政府不對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值進(jìn)行判斷和“背書”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對(duì)信息披露的真實(shí)性負(fù)責(zé)，但要對(duì)招股說(shuō)明書的齊備性、一致性和可理解性負(fù)責(zé)。
三是各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)對(duì)發(fā)行人信息披露的把關(guān)責(zé)任，投資者依據(jù)公開(kāi)披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
四是實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)管，重在事中事后監(jiān)管，嚴(yán)懲違法違規(guī)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
也就是說(shuō)，從2016年3月1日開(kāi)始，中國(guó)股市的基本制度將從“核準(zhǔn)制”（其實(shí)就是審批制）開(kāi)始向“注冊(cè)制”轉(zhuǎn)變。上市的權(quán)利，將逐步從政府手中，交還給企業(yè)和市場(chǎng)。未來(lái)，中國(guó)股市的供應(yīng)量將大大增加，市場(chǎng)估值將逐步跟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家接軌。這將是一場(chǎng)巨變，對(duì)股民投資方式將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家來(lái)說(shuō)，這將是重大利好。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將空前加大。
今年11月21日，有自媒體報(bào)道稱：
11月20日上午，證監(jiān)會(huì)肖鋼主席、主席助理黃煒以及辦公廳、發(fā)行部等領(lǐng)導(dǎo)，聽(tīng)取推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的意見(jiàn)。
肖主席指出：在股市異常波動(dòng)之后，《證券法》修訂推遲，國(guó)務(wù)院可能采取法律授權(quán)方式出臺(tái)意見(jiàn)解決，全力以赴明年三月注冊(cè)制要有結(jié)果；先放發(fā)行節(jié)奏，后放價(jià)格；縮短發(fā)行流程（3到6個(gè)月），給企業(yè)明確預(yù)期。
看來(lái)當(dāng)時(shí)的報(bào)道還是非常準(zhǔn)確的，只是“先放發(fā)行節(jié)奏，后放價(jià)格；縮短發(fā)行流程（3到6個(gè)月）”的說(shuō)法，尚有待驗(yàn)證。
警惕！這兩類股可能大跌
多數(shù)市場(chǎng)人士表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看注冊(cè)制一定是利大于弊的。注冊(cè)制的推出一定是一件好事，這樣就可以為我們提供更多優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，有利于長(zhǎng)期投資。
注冊(cè)制推出對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的改革將出現(xiàn)根本性影響?，F(xiàn)行的審核制度中，主要由監(jiān)管層對(duì)于IPO上市的新股進(jìn)行資料復(fù)核，并且控制發(fā)行速度以及規(guī)模，因此也被稱為“審核制”。而與之對(duì)應(yīng)的注冊(cè)制，則僅對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，并且更加注重事后的監(jiān)管。
美國(guó)聯(lián)邦證券法以及香港市場(chǎng)均是采用注冊(cè)制的審核方式。當(dāng)然對(duì)于資本市場(chǎng)最為深刻的影響，可能就是市場(chǎng)的擴(kuò)容所帶來(lái)的可選擇性。因此現(xiàn)在看來(lái)注冊(cè)制帶來(lái)的最大影響可能是那些沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的瘋炒“概念股”以及貴的離譜的“殼資源”。
有媒體整理了滬深兩市即將退市的ST個(gè)股的市值以及被瘋炒的業(yè)績(jī)虧損個(gè)股，對(duì)于這些板塊，現(xiàn)行的瘋炒邏輯在注冊(cè)制推出之后，極有可能將會(huì)被“打臉”，價(jià)值投資將會(huì)是注冊(cè)制主要的投資邏輯。
上圖中的ST的個(gè)股基本上就是殼資源，業(yè)績(jī)嚴(yán)重虧損。有的甚至至今尚未公布重組預(yù)案，這些個(gè)股的市值甚至都能過(guò)10億，讓一些在海外上市的中概股嚴(yán)重“心里不服”，也難怪諸多中概股回歸成為了大趨勢(shì)。
這些ST個(gè)股之所以在市場(chǎng)上還有價(jià)值，就是因?yàn)槠洹皻ぁ钡膬r(jià)值，倒推來(lái)看還是上市過(guò)程過(guò)于繁瑣，排隊(duì)的時(shí)間動(dòng)輒超過(guò)一年，因此今年以來(lái)很多個(gè)股都選擇借殼上市。一旦注冊(cè)制推出，這些問(wèn)題也將不復(fù)存在。因此炒作殼資源的現(xiàn)象也可能會(huì)隨之減少。
此外，該媒體還整理了今年以來(lái)瘋狂上漲卻業(yè)績(jī)虧損的個(gè)股。其中主要涉及的板塊包括手游概念、新能源汽車概念，炒作將其股價(jià)送上天，最高的漲幅甚至超過(guò)了3倍，注冊(cè)制一旦推出瘋炒概念的現(xiàn)象也將逐漸消散。
還需要注意的是，注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)的投資者構(gòu)成也將發(fā)生變化。目前，國(guó)內(nèi)是大量散戶在炒股，而美國(guó)市場(chǎng)則是機(jī)構(gòu)的天下。注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)也更為專業(yè)，這可能會(huì)讓大量散戶難以在市場(chǎng)中獲利，導(dǎo)致他們逐步離場(chǎng)。
證監(jiān)會(huì)：積極穩(wěn)妥推進(jìn)注冊(cè)制改革
證監(jiān)會(huì)官方微博27日傍晚發(fā)布信息，稱全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)決定，下一步，證監(jiān)會(huì)將積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊(cè)制改革。
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